股星心得——大市值有惯性，小市值有弹性

涨跌如呼吸，火星尘暴波，上午看能量，下午看阵地，股星风云变，惯性见长牛，弹性出黑马，尽在股星中。放眼十年的时间，有什么规律是中国股市最有特色的呢？那应该就是中国的概念炒作，月月翻番的个股都挺多，放眼全世界真的找不到同极别的对手，就是港股虽然翻番的仙股也常有，但是换手率和大A股的20-50%常出现就不在一个级别上了。当然每年，主炒的东西其实有相似，也都会有这一定的概念特色。比如2020年最火的是疫情相关的，2021年是新能源和白酒的大年，2022年全年几乎只有煤炭是相对强势，别的热点是一两月一换。2023才一个月的交易，已经出现了从创到AIGC，再到最近火热的F5G，EDR等概念。先有英飞拓，春节后是汉王科技连板，也是中国特色之一。那么弹性永远在概念小盘股吗？

         上图就是一个大概括，放在那年都有点用，又似乎都会有些局限性。回顾2023年开年以来的表现，本人为为今年是小市值弹性和大市值惯性交替的一年，其时间上将贯穿全年的恢复性上涨之年。开年一个月的时间，真正能淡的上有持续性的行业其实只有ChatGPT概念，目前板块当中翻番的个股已经出现了云从科技、拓尔思、汉王科技等几支。后排的个股，最近和新加入的个股构成了春节后股市最大的科技风景。

         回顾一下世界百年的强权者美国。过去四十年里，美国股票市场发生了天翻地覆的变化，其中之一是上市公司数量的大幅减少。1978年，美国股市有4622家境内上市公司，到1998年，美国上市公司数量增长到7322家，成为美国历史上上市公司数量的巅峰。但此后世事轮回，美国上市公司数量开始逐步萎缩，至2018年大幅减少了40%多，仅为4397家。

  从相对数量来看，1978-2018年的四十年间，美国人口数量从2.23亿增长到3.27亿，这意味着每百万居民的上市公司数量从23家降低为11家。从国际比较来看，美国上市公司数量大幅减少的趋势在全球范围内也显得较为“另类”。过去二十年里，除美国外全球股市的上市公司数量从26500家大幅增长到35000余家，主要发达国家股市的上市公司数量也增长了近50%。

  经济学家一般将上市公司数量视为金融发展和经济增长的重要衡量指标，美国股市历史也充分印证了这种正向的关联性。二战后美国经济和企业进入了大规模生产的扩张阶段，1958-1977年的二十年间，美国GDP值以年均3.6%的速度增长，上市公司数量也从1958年的1000多家增长到1977年的近5000家。1978-1997年的下一个二十年，美国GDP值增长了90%，为股市提供了大量的上市资源，上市公司数量也大幅增加。令人困惑的是，在最近的二十年中，虽然美国GDP值继续增长了60%，有资格上市的企业数量从55万家增加到59万家，但美国上市公司数量却减少了近40%，这一现象与美国经济态势和全球股市趋势形成了鲜明反差。

       基于GDP规模及增长速度、人口数量增长、金融发展水平、公司治理等因素，有经济学家认为美国股市合理的上市公司数量应在在9500家以上，这意味着目前有5500家上市公司处于“失踪”状态，形成了所谓的“上市缺口”（Listing Gap）之谜。

当然中国股市因为上市公司数已经突破5000支，这个数据从量上看是现今的世界之最。所以更多的个股都只能说是惯性和弹性上都会有所缺失，因为同质化是很多公司让人看不到的镜子。另有一个特色，那就是大市值几百上千亿的行业龙头个股的惯性强，百亿之下市值的个股弹性好。这些股占现有5000多支个股中的十分之一不到的样子，所以选股不要太主观，更多的个股个股因为基本面不佳只能有短线机会，所以涨三个月跌大半年是更多个股可能出现的表现特征。

         我预测中国的上市公司数量的最高峰，可能会超过美国的7322家，可能达到8000-10000家之后，才会进入所谓的上市缺口期。因为中国的民营经济是世界上最活跃的，这一点出口占全世界的比重数据就是最好的佐证，中国占15%，美国占8%。当然可能出口已经是峰值了，所以未来的中国还会经历一个从量到精的过程。预期万亿的成交真正能够推动的行情也只属于500-1000支个股的机会，当然沪深300在中国看拟很重要，但是其十年的表现看。真正的成长期的个股，一定是进入规模上的瓶颈期才会入选。所以我认为中国主要看中证500指数会更客观反映，市场的冷热度也更准确一些。因为我们没那么多千万上亿市值的高净值人群，几十上百万才是常见的，几十万资金量多少人喜欢千亿的低波动股，这应该是个问题。

      该指数代表的才是中国最有成长空间的很多民营经济的代表公司的起飞身价，最大市值500亿，这当中仍然是大市值的有惯性，小市值的有弹性。很多几十亿市值的公司，经常是每年都有一两波50%的行情。但相比而言，同样是行业景气恢复，很多小市值个股，更倾向于三个月把两三年的成长涨完了，这就是弹性的主导力量，量化和游资的风格特征决定的。而阳光私募和公募基金以及外资却更习惯于以月为单位的长牛中大市值个股。所以其也就有了更长的上涨和下跌周期，以及过度过程当中的惯性。目前看小市值的弹性已经表现的很淋漓尽致，又到了中证500当中大市值个股出现惯性的阶段了。