华瑞秋月
社零数据点评
事件概述:
统计局发布1-10月社零、地产数据1)社零方面,1-10月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+0.6%、-8.2%、+5.9%、-2.8%、+1.7%、+4.9%;10月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为-0.5%、-6.6%、-2.1%、-3.7%、-2.7%、+14.8%。2)地产方面,1-10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-38.5%、-18.5%、-25.5%、-8.3%;10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-36.2%、-9.2%、-23.8%、-15.5%。
分析与判断:
家居地产景气有望回升,竣工数据预期率先改善。
零售端
1-10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-38.5%、-18.5%、-25.5%、-8.3%,增速较22年1-9月分别+0.2pct、-1.1pct、+0.2pct、-0.8pct。受房企债务压力、现金流压力、用风险以及房地产大盘收紧等因素影响,1-10月房地产新开工、竣工及开发投资完成额仍有下降,地产景气承压,需求端修复进入长周期;销售数据方面,10月单月同比-23.8%,销售端预期随着地产保交付以及更多维稳政策的逐步落地预期改善。展望后市,随着下调首套房公积金贷款利率、放宽首套房贷款利率、加强民营房企融资的“第二支箭”落地及16项支持房地产市场发展金融政策等国家政策的发布,预计地产行业景气将有所回升,市场对地产链过度担忧情绪也将有所缓解。从家具零售方面来看,1-10月限额以上家具零售额同比-8.2%(其中10月-6.6%),我们预期将逐步改善。
工程端
据奥维云网,2022年1-9月,商品住宅精装新开盘项目数1454个,同比-39.0%;开盘房间累计数量108.5万套,同比-46.2%;其中9月新开盘精装项目198个,同比下降24.1%;规模13.9万套,同比下降33.7%,环比增长15.7%。10月随着十一假期前夕及对各城市出台多条房地产利好政策,精装楼市出现好转迹象,市场呈现回暖趋势;短期来看,精装房规模有所下降,主要受房地产市场政策影响以及地产公司资金紧张等影响;中长期看,受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动,精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间。
化妆品10月化妆品零售额增速环比改善。1-10月化妆品零售额同比-2.8%,增速较1-9月-0.1pct;单10月来看,10月化妆品零售额同比-3.7%、环比提升0.6pct,上半年疫情仍呈现区域性反弹,居民相关消费受到一定限制;除此之外,受到通货膨胀和整体经济下滑的影响,居民对非生活必需品的消费欲望有所下降,美妆企业的收入受到一定挑战。建议关注本土优质国货龙头,特别是具备研发实力和品类扩张能力的公司。
金银珠宝1-10月金银珠宝小幅增长。1-10月金银珠宝零售额同比+1.7%,单10月来看,10月金银珠宝零售额同比-2.7%,增速环比9月-4.6pct;当前大环境提升居民的避险情绪,对黄金珠宝类产品的需求有所增加。
文化办公用品增长相对较好,受益开学旺季和办公需求恢复。1-10月文化办公用品零售额同比+5.9%;受益于新学期开学,以及办公需求恢复。
线上零售线上零售持续保持增长。1-10月线上零售额同比+4.9%;单10月来看,10月线上零售额较21年同期增长14.8%。1-10月线上零售占社零整体比例为30.4%,占比较1-9月上升0.5pct,疫情反复,消费行为向线上迁移,线上渠道对整体社零拉动依旧较为明显。
投资建议
家居板块,短期看,虽然地产数据疲软与原材料成本上行带来一定压制,但中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放,行业保持稳步增长,行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出,持续抢占中小企业市场份额,业绩增速仍然在地产链中表现突出,推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特;文化办公用品板块,阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展,推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具;化妆品板块,受益“颜值经济”,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额,推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化。
风险提示
原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。
重要声明
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注文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
报告发布日期2022年11月16日
首席分析师徐林锋
分析师执业编号S1120519080002
分析师戚志圣
分析师执业编号S1120519100001
研究助理宋姝旺
证券研究报告《10月社零同比基本持平,关注家居景气回升》
重要提示
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虚拟电厂概念涨幅达1.12%,形成顶部红三兵形态
农业种植概念逆势上涨,神农科技目前主力资金净流入459.18万元
今日电力改革行业小幅下跌0.66%收出上下影小阴线,目前处于多头趋势
华瑞秋月
10月社零同比基本持平,关注家居景气回升
社零数据点评
事件概述:
统计局发布1-10月社零、地产数据1)社零方面,1-10月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+0.6%、-8.2%、+5.9%、-2.8%、+1.7%、+4.9%;10月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为-0.5%、-6.6%、-2.1%、-3.7%、-2.7%、+14.8%。2)地产方面,1-10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-38.5%、-18.5%、-25.5%、-8.3%;10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-36.2%、-9.2%、-23.8%、-15.5%。
分析与判断:
家居地产景气有望回升,竣工数据预期率先改善。
零售端
1-10月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-38.5%、-18.5%、-25.5%、-8.3%,增速较22年1-9月分别+0.2pct、-1.1pct、+0.2pct、-0.8pct。受房企债务压力、现金流压力、用风险以及房地产大盘收紧等因素影响,1-10月房地产新开工、竣工及开发投资完成额仍有下降,地产景气承压,需求端修复进入长周期;销售数据方面,10月单月同比-23.8%,销售端预期随着地产保交付以及更多维稳政策的逐步落地预期改善。展望后市,随着下调首套房公积金贷款利率、放宽首套房贷款利率、加强民营房企融资的“第二支箭”落地及16项支持房地产市场发展金融政策等国家政策的发布,预计地产行业景气将有所回升,市场对地产链过度担忧情绪也将有所缓解。从家具零售方面来看,1-10月限额以上家具零售额同比-8.2%(其中10月-6.6%),我们预期将逐步改善。
工程端
据奥维云网,2022年1-9月,商品住宅精装新开盘项目数1454个,同比-39.0%;开盘房间累计数量108.5万套,同比-46.2%;其中9月新开盘精装项目198个,同比下降24.1%;规模13.9万套,同比下降33.7%,环比增长15.7%。10月随着十一假期前夕及对各城市出台多条房地产利好政策,精装楼市出现好转迹象,市场呈现回暖趋势;短期来看,精装房规模有所下降,主要受房地产市场政策影响以及地产公司资金紧张等影响;中长期看,受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动,精装修市场预计渗透率仍有较大提升空间。
化妆品10月化妆品零售额增速环比改善。1-10月化妆品零售额同比-2.8%,增速较1-9月-0.1pct;单10月来看,10月化妆品零售额同比-3.7%、环比提升0.6pct,上半年疫情仍呈现区域性反弹,居民相关消费受到一定限制;除此之外,受到通货膨胀和整体经济下滑的影响,居民对非生活必需品的消费欲望有所下降,美妆企业的收入受到一定挑战。建议关注本土优质国货龙头,特别是具备研发实力和品类扩张能力的公司。
金银珠宝1-10月金银珠宝小幅增长。1-10月金银珠宝零售额同比+1.7%,单10月来看,10月金银珠宝零售额同比-2.7%,增速环比9月-4.6pct;当前大环境提升居民的避险情绪,对黄金珠宝类产品的需求有所增加。
文化办公用品增长相对较好,受益开学旺季和办公需求恢复。1-10月文化办公用品零售额同比+5.9%;受益于新学期开学,以及办公需求恢复。
线上零售线上零售持续保持增长。1-10月线上零售额同比+4.9%;单10月来看,10月线上零售额较21年同期增长14.8%。1-10月线上零售占社零整体比例为30.4%,占比较1-9月上升0.5pct,疫情反复,消费行为向线上迁移,线上渠道对整体社零拉动依旧较为明显。
投资建议
家居板块,短期看,虽然地产数据疲软与原材料成本上行带来一定压制,但中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放,行业保持稳步增长,行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出,持续抢占中小企业市场份额,业绩增速仍然在地产链中表现突出,推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、瑞尔特;文化办公用品板块,阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展,推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具;化妆品板块,受益“颜值经济”,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额,推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化。
风险提示
原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。
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报告发布日期2022年11月16日
首席分析师徐林锋
分析师执业编号S1120519080002
分析师戚志圣
分析师执业编号S1120519100001
研究助理宋姝旺
证券研究报告《10月社零同比基本持平,关注家居景气回升》
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