开源证券给予晶晨股份买入评级

2022-04-08开源证券股份有限公司任浪,朱光硕对晶晨股份进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新2022Q1业绩超预期，芯片出货量稳步提升》，本报告对晶晨股份给出买入评级，当前股价为115.64元。

　　晶晨股份(688099)　　2022年Q1扣非净利同比增长226.88%，业绩增长超预期　　公司发布2022年第一季度业绩预告，预计2022Q1实现营业收入14.8亿元，同比增长59.29%，预计实现归母净利润2.7亿元，同比增长201.80%，预计实现扣非净利润2.56亿元，同比增长226.88%，业绩增长超预期。考虑到下游行业高景气和公司订单拓展不断加速，我们分别上调公司2022-2023年归母净利润至12.73（+11%）/17.51（+13%）亿元，对应2022-2023年EPS分别为3.10（+12%）/4.26（+13%）元/股，当前股价对应PE分别为35.0/25.4倍，维持“买入”评级。　　下游领域需求景气高企，新应用终端逐步打开　　公司2022年第一季度业绩超预期增长的主要原因是各终端芯片出货量均获稳定增长。智能机顶盒芯片方面，海外安卓机顶盒不断普及，市场加速扩张，2020年海外安卓机顶盒市场规模32亿美元，根据QYResearch数据测算，预计2025年约120亿美元，CAGR达25%，海外市场不断加速普及。同时，公司产品相比博通在性能、性价比、服务、后端支持等方面均具有优势，正不断加速抢占博通份额；AI音视频系统终端芯片方面，2021年公司AIoTSOC受益于下游消费电子市场持续回暖出货量大幅增长，预计2022年伴随新场景的应用拓展及海外市场需求加速放量，相关收入将进一步增长；智能电视芯片方面，公司向海外客户和投影仪等新市场开拓，由于海外公司未受到疫情影响，相关收入获得稳步增长。　　规模效应大幅提振盈利能力，WiFi和汽车电子业务进展顺利　　受规模效应及积极销售策略的影响，2022Q1公司盈利能力有较大提升，2022年伴随公司产能进一步扩张和芯片紧平衡下部分价格进一步上涨，较高盈利水平有望保持。公司WiFi蓝牙芯片已经量产商用，下一代wifi6芯片预计2022年可推出，适配范围和适配速度预计将再次提升，在产品持续升级迭代驱动之下，公司WiFi蓝牙芯片正加速导入市场。同时，公司汽车电子芯片主要用于车载娱乐屏，持续获得海外高端客户订单，出货量稳步提升，进军智能座舱领域未来可期。　　风险提示下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.36%，其预测2021年度归属净利润为盈利7.82亿，根据现价换算的预测PE为60.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为158.77。证券之星估值分析工具显示，晶晨股份（688099）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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