【晶晨股份】22Q1业绩超预期，中国主芯片巨头和A

【晶晨股份】22Q1业绩超预期，中国主芯片巨头和A股第一龙头估值严重低估
 
🔥 22Q1业绩超预期。22Q1营业收入14.8亿元左右，同比增长59.29%左右；归母净利润为2.7亿元左右，同比增长201.80%，净利率18%；扣非归母净利润为2.56亿元左右，同比增长226.88%左右，扣非净利率17.3%。相较21Q4的3.12亿元净利润和2.86亿元扣非归母净利润，22Q1淡季业绩环比已接近21Q4旺季业绩，我们乐观看待晶晨股份2022年和未来的成长趋势。
 
🔥 从收入体量和客户结构来看，晶晨作为中国大陆前三的主SoC公司，仅次于海思和展锐位列A股第一，在过去10年的历程中，直面全球芯片巨头华为海思、联发科、博通的竞争，做到机顶盒和智能电视主芯片全球市占率不断提升。作为后海思时代的最大受益者之一，随着WiFi5数传芯片的研发成功，谷歌、奈飞、三星支撑晶晨未来将从多媒体主芯片公司向多媒体主芯片+无线连接芯片平台型企业进阶，机顶盒SoC海外替代博通、Wi-Fi 5数传芯片卡位国内前三全球第七后自给配套、智能电视SoC份额提升、IPC SoC和AI芯片放量等是晶晨主要成长逻辑。

🔥 我们预计晶晨股份2022和2023年净利润为12+亿元和16+亿元，目前约450亿元市值对应22和23年PE为38x和28x。我们看好AIoT行业趋势，仍然坚定看好晶晨股份成长趋势，维持晶晨股份逻辑赛道核心推荐标的。