开源证券给予启明星辰买入评级

2022-04-08开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥对启明星辰进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告投入力度加大，战略新赛道高速增长》，本报告对启明星辰给出买入评级，当前股价为20.33元。

　　启明星辰(002439)　　持续加码战略新业务，看好公司长期发展，维持“买入”评级　　考虑公司股权激励费用影响，我们下调公司 2022-2023 年归母净利润预测为10.42、13.16 亿元（原预测为 11.54、14.55 亿元） ，新增 2024 年预测为 16.19 亿元，EPS 分别为 1.12、1.41、1.73 元/股， 当前股价对应 2022-2024 年 PE 为 18.4、14.6、11.8 倍，考虑公司持续稳健成长，维持“买入”评级。　　收入快速增长，投入持续加大　　2021 年公司实现营业收入 43.86 亿元，同比增长 20.27%；实现归母净利润 8.62亿元，同比增长 7.15%；实现扣非归母净利润 7.64 亿元，同比增长 8.74%。公司销售毛利率为 65.99%，同比提升 2.12 个百分点，主要原因为毛利率较高的自有产品和服务的销售收入占比增长。公司期间费用率有所上升，公司加大对新方向的投入，研发及营销费用同比增长 35.38 %，同时，公司员工持股计划产生的股份支付约为 7,680 万元。　　战略新赛道产品维持高速增长　　公司在数据安全 2.0 和 3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全新业务板块，共实现营业收入 15.54 亿元，同比增长 48%。其中，数据安全业务实现营业收入 9.12 亿元，同比增长 52%，其中数据安全 2.0 和 3.0 实现营业收入 3.12 亿元。EDR、全流量检测、欺骗防御、创产品、攻击面管理等新赛道产品营业收入均实现 300%以上的增长。此外，云资源池、态势感知、威胁分析一体机、网络安全靶场等产品也实现较高增长。　　把握行业机遇，开启数据安全 3.0 新元年　　2021 年《数据安全法》和《个人息保护法》的落地，催生了政务、行业和个人数据安全的广阔市场。公司在杭州成立数据安全总部，同时发布数据绿洲技术框架，提出数据安全从 1.0 的数据对象安全，到 2.0 的数据汇聚安全，再到 3.0 的数据流通安全的演化路径。　　风险提示宏观经济下行风险；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为36.73。证券之星估值分析工具显示，启明星辰（002439）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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