光大证券给予金石资源买入评级

2022-04-08光大证券股份有限公司赵乃迪对金石资源进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评萤石产销提升，21年业绩稳步增长》，本报告对金石资源给出买入评级，当前股价为29.95元。

　　金石资源(603505)　　事件公司发布2021年年度报告，21年公司实现营业收入10.43亿元，同比+18.6%，归母净利润2.45亿元，同比+2.9%；其中Q4单季度实现营业收入3.99亿元，同比+24.7%，环比+75.7%，归母净利润0.75亿元，同比+7.0%，环比+8.4%。　　点评　　21年公司产销量上升，业绩增长符合预期2021年，公司主营产品产销量均有所上升，其中，高品位萤石块矿产量同比+31.1%，销售量同比+39.8%；酸级萤石精粉产量同比+9.4%，销售量同比+13.0%。公司主要产品平均销售价格同比出现波动，其中，酸级萤石粉均价2336元/吨，同比+1.7%；高品位萤石块矿均价1797元/吨，同比-9.0%。21年公司加大拓展客户力度，产量上升的同时带动销量上升，从而实现业绩上涨。从长期需求端看，新能源、新材料领域的发展将强势带动萤石需求度，萤石行业景气度有望提升。公司近年来萤石保有资源储量稳定在2700万吨，对应矿物量约为1300万吨，采矿规模可达117万吨/年。2022年，公司计划实现单一矿山产出各类萤石产品约45-50万吨，包钢金石产出20-30万吨的产量目标。通过包钢项目和收购矿山计划，为未来需求增长积极筹建产能，将进一步巩固公司萤石行业龙头地位。　　依托萤石资源“基本盘”，拓展两大新业务板块公司的项目布局主要围绕“资源-氟化工-新能源”三大板块展开。在资源板块中，公司与包钢合作的伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目建设进度提前，预计2022年底建成60万-80万吨/年的产能，在该综合项目中，包钢金石选矿项目生产出的萤石精粉在经过少量技改后，品位可稳定在90%左右，截至2021年底，为公司实现销售收入3673万元；在氟化工板块中，金鄂博氟化工项目选址已定于包头市达茂旗，相关环评、安评、能评等手续正在报批中，部分设备已提前订购，预计一期12万吨氢氟酸产线将于2023年底前建成；在新能源板块中，位于浙江江山的年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8万吨/年萤石项目，将分三期建设，第一期为6000吨六氟磷酸锂、8万吨萤石精矿产品采选项目；第二期为9000吨六氟磷酸锂项目；第三期为10000吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目，目前，一期6000吨六氟磷酸锂已投入建设，有望2022年底前试生产。　　盈利预测、估值与评级包钢金石伴生萤石资源综合利用项目进度超预期，公司产能有望扩大；氟化工与新能源板块重点项目推进顺利，公司盈利能力进一步得到提升。因此我们上调公司2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年净利润分别为4.28（上调9%）/5.62（上调14%）/7.31亿元，折合EPS分别为1.37元/1.80元/2.35元。维持“买入”评级。　　风险提示新增产能投放进度不及预期，产品价格下跌风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.27亿，根据现价换算的预测PE为21.83。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，金石资源（603505）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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