国海证券-化工行业深度报告AI赋能化工之一，AI带动材料新需求-230411

算力大幅提升，液冷技术成为大势所趋，氟化液大有可为

  AI技术迅猛发展，极大增加了相关产业对高性能算力的需求，进而对设备散热冷却提出了更高要求。目前来看，液冷更适用于高密度功率的数据中心，其中浸没式液冷具有明显优势。根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，保守估计2025年中国液冷数据中心市场规模将达1283.2亿元，其中浸没式液冷占526.1亿元。氟化液是浸没式液冷的理想冷却液，目前我国仍处于发展初期阶段，未来大有可为。涉及标的

  1)氟化液

  I.巨化股份（5000吨/年巨芯冷却液（一期1000t/a），一期实施1000吨/年现已投入运营。项目产品主要有JHT电子流体系列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等产品）、

  II.新宙邦（六氟丙烯下游的含氟精细化学品，含氟冷却液（氟化液）顺利通过行业知名客户认证，实现批量交付）、

  III.永和股份（1万吨/年全氟己酮项目副产六氟丙烯三聚体可以应用于冷却液领域）、

  IV.润禾材料（公司硅油和改性硅油可用于冷却液生产）等。

  ◆ AI芯片是人工智能核心，推动半导体材料大发展

  AI芯片系AI的核心，将在AI浪潮下获得快速发展和应用。半导体材料是芯片的基石，受益于AI需求拉动，半导体材料将获得更大发展空间，技术变革和国产替代的步伐将进一步加快。半导体材料主要分为制造材料（硅片/化合物半导体、光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液和抛光垫、溅射靶材等）及封装材料。其中，半导体几大核心耗材我国国产率均较低，国产替代需求旺盛，有望在AI快速发展中实现需求大增与技术突破。涉及标的

  1)光刻胶彤程新材、晶瑞电材、久日新材、万润股份、雅克科技、容大感光、南大光电等；

  2)湿电子化学品江化微、格林达、晶瑞电材、飞凯材料、多氟多、兴发集团等；

  3)电子气体昊华科技、巨化股份、雅克科技、硅烷科技、杭氧股份、凯美特气、和远气体、金宏气体、华特气体、正帆科技等；

  4)掩膜版清溢光电、路维光电等；

  5)CMP抛光液和抛光垫安集科技、鼎龙股份、江丰电子等；

  6)溅射靶材江丰电子、隆华科技、阿石创、有研新材等。

  AI带动设备及元器件需求，高频高速PCB有望成主流，PCB产业链有望重塑和受益

  印制电路板(PCB)是电子产品的关键电子互联件，被誉为“电子产品之母”。AI快速发展要求高算力，对设备、电子元器件数量和质量也提出更多更新的要求，将带动PCB需求新增长，高频高速PCB有望成为未来发展主流。根据Prismask，预计2026年我国PCB产值将达到546亿美元。PCB产业链相关材料的需求有望在新发展格局下获得重塑，涉及标的

  1)电子树脂中化国际、宏昌电子、东材科技、圣泉集团等（环氧树脂），巨化股份、昊华科技、东岳集团、鲁西化工等（PTFE），普利特、金发科技、沃特股份等（LCP）；

  2)电解铜箔诺德股份、嘉元科技、中一科技等；

  3)电子级玻纤纱中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份等；

  4)硅微粉联瑞新材、雅克科技等；

  5)电子PI薄膜瑞华泰、国风新材等。

  ◆新型显示技术是AI呈现的窗口，有望引领光学显示材料新一轮发展

  显示作为数字时代息显示载体与人机交互的窗口，成为接收视觉息的重要端口，显示产业正在和人工智能、5G、物联网等新兴产业深度融合。

  AI的诸多领域需要新型显示技术作为呈现载体，AI带来的新需求将引领新型显示快速发展，相关显示及光学材料有望受益。我国光学膜、oled发光材料、OCA胶等材料仍处二三梯队，落后于美日韩等企业，国产替代需求较高。涉及标的

  1)OLED材料万润股份、濮阳惠成、瑞联新材、奥来德、莱特光电等；

  2)OCA胶斯迪克等；

  3)光学膜东材科技、长阳科技、双星新材、激智科技、三利谱等；

  4)偏光片杉杉股份、三利谱等。

  ◆行业评级AI大潮有望带动产业链迎来大时代。化工行业作为各行业的材料根基，有望迎来全新的发展格局。AI带动下，相关化工材料需求有望保持可持续增长，AI促进下技术进步与革新的脚步有望加快，同时我国“卡脖子”材料有望加速国产化替代进程。综合考虑AI对化工行业的赋能和带动效应，维持基础化工行业“推荐”评级。

  ◆风险提示AI技术发展和需求增长不及预期、新建项目投产进度不及预期、新材料技术开发和国产替代不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、国际局势动荡、行业政策大幅变动、关注公司业绩增长不及预期等。