中泰证券-家电行业AI+智能家居深度下一个家，有AI-230412

　聚焦AI家电、智能家电、智慧家居

  AI家电、智能家电统计口径较多，一般认为中国包含智能电视在内的智能家电市场规模在5000亿左右，而根据大厂定义，AI家电是具备互联互通、人机交互和主动决策能力的家电，AI家电可以视作是智能家电的最高形态。

  复盘中国智慧家居发展史，入口级智能家电是增长爆发力最强、最易带来格局重塑的终端品类，故AI+入口可能是智慧家居领域的首发机会。

  聚焦Chatgpt对家电的意义

  新入口AI2.0预计创造类似智能音箱的全新入口，智能音箱增速有望再次提振，短期可期中控屏，远期可期可穿戴设备、家庭服务机器人等；

  卖水人外接大模型后，仍需定制化开发及用户个性化数据加以不断训练，“卖水人”角色对中小家电企业具重要价值；

  传统家电性能提升增速提档类似消费升级概念，优先看好“高频”+“弱人工介入”型家电品类，如洗碗机等。

  行情复盘与投资建议

  回顾14-15年的智能电视、17年的智能音箱行情，我们认为1）品牌型企业优于代工型企业；2）爆发期行业增速重于格局。

  当下由于AI投资仍处早期阶段，产品落地尚未定型，我们认为从智能终端角度可寻四条主线1）算力代工四川长虹、申菱环境；2）全新入口中控屏（狄耐克）、机器人（科沃斯、石头）、A/VR（创维）；3）AIOT卖水人萤石网络；4）提档型产品照明、投影、平板、洗碗机，标的见正文……

  风险提示技术革新风险、技术应用不及预期、产品研发进度滞后、市场需求不及预期