白酒基面现状简单分析从历史来看，政商务需求的改善

白酒基面现状简单分析

从历史来看，政商务需求的改善往往是白酒景气度反转的开弓箭，而渠道的趋势性主动加库存进入尾声，往往是行业景气度的高点标志。

站在当前时间点去看，食品饮料板块周期阶段类似于2016-2017 年，即以“经济修复+餐饮修复+库存去化”为核心特征；

而其中白酒周期性阶段则类似于2018-2019 年，即以“景气修复+库存去化+批价上行”为核心特征。

历经2021-2022 年调整后，白酒再度站在新一轮起点从历史来看，行业往往经历恢复期（批价企稳或向上、行业主动去库存）、景气期（批价向上、行业主动加库存）、调整期（批价平稳或向下、行业被动加库存）三个阶段，从批价和库存表现情况来看，目前行业仍处于恢复期的初期阶段，白酒再度站在新一轮起点。

从短周期来看，目前行业仍处于“景气修复+批价向上+库存去化”的恢复初期。

从需求端来看，延续弱复苏态势，场景修复初步带动需求改善，后续随着宏观经济和居民消费心的修复，需求有望延续修复态势；

批价来看，节前批价有所波动，但本轮调整期酒企的市场管控能力明显更强，茅台五粮液为代表的头部企业，主动控制供给节奏，整体波动幅度可控、批价预期稳定，春节后，随着场景修复带来需求改善，头部企业批价已经率先改善，茅五等头部品牌批价环比节前提升明显，预计后续批价将维持平稳或上升，继续大幅下行概率较低；

库存方面，经销商库存环比持平或有所降低，行业已进入去库存周期。

投资展望

从行业周期来看，近几年内在消费场景的切换，以及消费属性的转变的背景下，行业增长“量看份额集中、价看消费升级”的成长逻辑愈发清晰。从2023 年春节的表现情况来看，随着消费场景回归，实际市场动销开始逐步修复，其中部分头部企业批价已经逐步企稳回升，行业拐点逐步确立。

随着白酒淡季逐步到来，行业“以量为先”逐步进入到“以价为先”阶段，同时随着渠道库存进一步消化与下降，批价层面有望进入到逐步上升通道，行业价格逻辑有望在3-4 月份逐步兑现。

茅五泸（贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、泸州老窖(000568) ）汾酒酒鬼（山西汾酒(600809) 、酒鬼酒(000799) ）、迎驾洋河(迎驾贡酒(603198) 、洋河股份(002304) )今世缘(603369)、古井贡酒(000596)、口子窖(603589) 。