食品饮料行业调研反馈白酒需求向好 食品逐步复苏

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春节后我们密集走访上市公司及渠道终端，现将反馈如下

      一、白酒板块

      1. 高端及次高端白酒高端销售好于次高端。23 年春节千元价格带销售好于次高端，次高端中300-400 元价位销售非常好。未来行业集中度提升的逻辑在于次高端价位带的提升，次高端快速崛起的过程中，具有品牌优势的全国性次高端可能占优，长期来看可能区域性次高端可能更有持续性。

      2. 地产白酒春节动销表现良好，主流价格带持续升级。合肥终端草根调研反馈从场景看，宴席用酒主要以古5/8 为代表的价格带，送礼用酒一般以古5 为代表的价格带。1）迎驾贡酒省内关注市占率提升、产品结构提档升级。营销端提出C 端运营+后端开发共同推动洞16/20 发展。2）今世缘春节动销、节后补货符合预期，节后有望受益于宴席场景的回补。23 年展望，V 系、高沟保持较快增长。

      二、食品板块

      1.调味品草根调研反馈零添加产品或成趋势。铺货方面，海天铺货范围普遍最大，主要以酱油、蚝油类产品为主；零添加产品或成趋势，各大品牌大多都推出零添加产品，且摆放于醒目位置。

      2.乳制品草根调研反馈各奶酪品牌促销产品数量少。总体而言，奶酪产品周转情况较好。妙可蓝多23 年主要看餐桌系列和常温奶酪棒。据渠道反馈，餐桌系列23 年目标翻番。

      3.速冻板块春节期间预制菜需求旺盛，2023 年烘焙行业需求有望修复。1）安井食品预制菜持续发力，公司将加大对特通、电商、新零售的资源投入。2）立高食品奶油产品有望升级，加快抢占高端奶油市场。进行组织架构改革，为未来公司发展增添新动力。3）南侨食品目前棕榈油价格有所下滑，叠加疫情管控放松后需求修复，预计2023 年公司利润将迎来反弹。4）海融科技公司将植物基产品作为未来重要的发展战略，有望成为未来增长点。

      4. 休闲食品零食渠道发展迅速，产品型公司有望持续收益。1）盐津铺子零食渠道、直播电商的持续发展，有望顺利完成23 年业绩考核目标。2）甘源食品23 年零食渠道、会员店有望受益于渠道门店数量扩张以及合作SKU 增加。成本端，棕榈油23 年有望进一步下行，带动利润弹性。3）劲仔食品23 年展望营收较2020年翻番，重点渠道为BC、KA、CVS 以及散称渠道的拓展。4）洽洽食品受到12 月疫情影响，坚果礼盒发货受到较大影响，关注3 月回补，瓜子成本短期承压，全年增长目标稳健。

      5. 软饮料1）东鹏饮料2022 年略超预期。2023 年积极打造“能量+”产品线，发力第二增长曲线。2）香飘飘饮料业务持续推新，通过费用倾斜助力业务增长。3）李子园加快全国化布局，持续开拓华东、西南、华中地区市场。

      投资建议白酒板块1）白酒大周期当前进入本轮白酒周期的后半程，消费震荡时高端白酒和地产酒具有业绩韧性。2）中短期今年基建成为今年经济主要抓手，基地市场中产业结构较好的地产酒有望受益，此外有股权激励的酒企也有望保持一定的业绩稳定性。

      大众品板块2023 年复苏趋势确定、紧跟数据确认，数据确认沿着三个方向，一是后疫情时代疫情恢复主线，中期看好速冻、连锁，建议左侧布局调味品；二是原材料成本预期下降的赛道和公司；三是具有独立逻辑和成长性的个股。

      具体标的上，白酒推荐具有稳健性的高端和地产酒，重点关注泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、金种子；大众品中期看好速冻、连锁，建议左侧布局调味品，重点关注绝味食品、紫燕食品、海天味业、千禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨，此外建议重点关注独立个股妙可蓝多和百润股份。

      风险提示经济复苏不及预期，草根调研代表性或存在偏差等

来源[太平洋证券股份有限公司 李鑫鑫/李梦鹇]   日期2023-03-16