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A股高歌猛进，债市大跌｜债市综述

作者：yvan135
2020-07-07 08:34:17
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（图片来自海洛）

债市综述

7月6日，国内股市大涨债市大跌。国债期货全线大幅收跌，10年和5年期国债期货主力合约均跌超1%，创近三年半最大跌幅，价格创近半年新低；2年期主力合约跌0.39%，创5月18日以来最大跌幅。

周一金融板块核心爆发，A股三大股指继续高歌猛进。沪指大涨5.7%强势收复3300，创5年最大单日涨幅。创业板指站上2500，创2016年新高。A股总市值突破10万亿美元，为2015年6月以来首次。

交易员称，股市连续走强造成股强债弱，近期债市整体易跌难涨，虽其中或有修复性行情，但反弹力度偏弱，预计短期债市仍将维持弱势格局。目前市场对股市的预期已经发生极大转变，今天大盘指数向上突破后，后续A股有望走出后疫情行情，短期股市的火爆行情仍将持续压制债市走势。

银行间主要利率债收益率大幅上行逾10-20bp，银行间现券收益率大幅上行。其中，10年期国债、国开活跃收益率均上行逾11bp，尾盘国债升破3.0%关口，创1月23日以来新高；5年期国开活跃券200203收益率上行21.02bp。尾盘市场情绪一度有所修复，但受媒体报道财政部已向省级财政部门下达了新一批共计1.26万亿地方新增专项债额度的消息影响，利率再次反弹。

华林证券表示，债券市场受权益市场打压持续，收益率逐渐重回春节前水平。最近一周收益率上行逻辑主要在于股市上涨，资金从债券型基金产品赎回流向股市，市场风险偏好增加，债券市场机会减少。

月初银行间资金供求仍较为平衡，隔夜回购加权利率维持在1.35%附近低位，七天期品种跌势略明显，幅度近10bp。交易员认为，现在来大型银行流动性供给较为充分。但考虑到7月是缴税大月，加上还有大量特别国债发行，后续还要二者如何影响资金面，以及央行的支持力度。

关于股市走强对债市的影响，国君固收称，事情正在起变化，债市面临新的压力。上周低估值板块集体暴动成为债市新的利空，破坏了此前债市熊市反弹的逻辑。虽然5-6月份债市已经出现过主跌浪，利率后续上行的空间有限，但因为有17年四季度债市暴跌后18年1月份转为持续阴跌的前车之鉴，在股市低估值板块“一波流”行情确认结束之前，建议多少动，谨慎为主。

国泰君安认为，A股的低估值板块上涨行情可能会以“一波流”的方式展开。可能已经形成了一种短期不可被证伪的逻辑闭环低估值板块上涨——上证综指上涨——经济复苏预期强化——债市持续下跌——净值型理财“亏钱效应”持续——散户心中的无风险利率下行——低估值板块上涨。

江海证券则指出，短期而言，股市大涨带动牛市预期加强，增量资金加速涌入，风险偏好回升对债市的压力依然难言消退，但中长期，股市疯牛能否延续依然存疑。而新一轮地方专项债额度下达已在预期之内且并未要求集中发行，并不足以成为驱动利率加速上行的触发因素。因此短期内债市情绪依然偏弱，交易窗口仍需等待，但随着利率的持续调整，债券的配置价值已经开始逐步显现。

债市要闻

1、新一批超万亿专项债额度已下达

据多位地方投融资人士表示，日前财政部已向省级财政部门下达了新一批地方新增专项债额度。此外，2000亿补充中小银行资本金的额度尚未下达，需要各省以具体方案单独争取。（21世纪经济报道）

2、首次违约！泰禾集团16亿元债券本息未能兑付，未来一年还有近700亿债务要还

上清所公告称，未收到“17泰禾MTN001”付息兑付资金，这是泰禾集团首只违约债券。2020年，泰禾集团面临债务集中偿付的压力。截至2020年3月末，公司全部有息债务达971.40亿元，一年内到期有息债务为672.39亿元。

3、深交所与广东省签署全面战略合作框架协议

深交所与广东省签署全面战略合作框架协议，全力支持广东企业上市和广东上市公司，支持广东用好地方政府债、公司用债、资产证券化以及公募REITs等融资工具，帮助驻粤央企和广东国企扩大融资渠道、盘活存量资产，帮助中小企业缓解“融资难、融资贵”问题。

4、上半年中资美元债违约规模超去年，两家房企值得关注

疫情冲下，许多行业现金流恶化及融资渠道不畅导致上半年中资美元债市场的违约事件频发，违约规模达33.2亿美元，超过2019全年规模。下半年泰禾集团及阳光100中国等用风险较大的房企值得关注。

资金市场

公开市场操作

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，7月6日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日1800亿元逆回购到期，净回笼1800亿元。

资金面（CP）

月初银行间市场资金供求仍较为平衡，隔夜回购加权利率维持在1.35%附近低位，七天期品种跌势略明显，幅度近10bp。交易员认为，现在来大型银行流动性供给较为充分。但考虑到7月是缴税大月，加上还有大量特别国债发行，后续还要二者如何影响资金面，以及央行的支持力度。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）

最活跃利率债成交统计（BBQ）

10年国债连续活跃行情（GZHY）

10年国开连续活跃行情（GKHY）

T2009日内走势（TF）

用债市场

用债成交基准统计（CBCN）

用债成交活跃统计（BBQ）

用债成交偏离监控（BBQ）

同业存单

同业存单发行（NCD）

同业存单成交（NCD）

同业存单成交偏离监控

资债券发行

7月6日，债券市场共发行158只债券，总发行量1065.14亿元，30只债券到期，16只债券提前兑付，2只债券回售，总偿还量624.68亿元，当日净融资额为440.46亿元。

从发债类型，7月6日，债券市场共发行地方政府债券2只，同业存单135只，金融债3只，企业债1只，公司债4只，中期票据1只，短期融资券9只，国际机构债1只，资产支持证券1只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）

招标情况

国开行随卖5年期190208、随卖10年期200205中标收益率分别为3.0684%、3.2692%。

农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.9475%、3.2474%，投标倍数分别为6.39、8.91。

全国银行间债券市场交易结算日报

7月6日，全国银行间债券市场结算总量为45481.70亿元，较上日增加16.95%，交易结算总笔数为18900笔。其中，质押式回购36888.67亿元，买断式回购342.51亿元，现券交易7854.98亿元，债券借贷395.55亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，3天回购利率上行38.9bp至1.771%，14天回购利率下行10.9bp至1.832%。