通设备及服务行业光通创新迎配置窗口 相干大容量传输被低...

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本报告导读

    爆款应用扛旗，技术创新催化板块估值提升；相干技术作为高壁垒的大容量传输技术被明显低估，100G/200G 将在城域接入网广泛部署。

    摘要

    爆款应用扛 旗，技术创新催化板块估值提升。2022 年 AI 驱动的ChatGPT 聊天机器人程序发布以来，微软、Google、百度等互联网巨头纷纷加大投入和跟随。AI 爆款应用的推出，回看历史，其意义相当于4G 时代抖音、快手、王者荣耀等爆款音视频应用带来的2016-2018 全球数据流量高速增长，运营商、云厂商进入了资本开支高增长周期。在此背景下，新型大容量通传输技术如CPO、波分&相干技术、800G 光模块、量子通、高速光芯片等的落地有望加速，光通板块有望迎来高增长预期，当前时间点具备良好的配置窗口。

    相干技术作为高壁垒的大容量传输技术被明显低估，100G/200G将在城域接入网广泛部署。波分技术和相干技术被市场低估，根据Lightcounting 报道，城域网流量年增长率在25-40%间，而长途骨干年增长仅为5%-15%，运营商更倾向于在城域网和接入网中升级波分系统。国内华为、联通在2022 年推出相应池化城域波分的解决方案，希望以较高性价比的100G/200G 短距离相干模块取代现网汇聚层10G 非相干DWDM 端口。我们预测相干市场2023 有望实现50%以上增长。该领域电芯片DSP 为海外Acacia、Marvell 等厂商垄断，高端光器件、模块为海外Lumentum、新飞通、II-VI 等垄断。我们预计3 月份OFC 2023 会议，Acacia 等推出的新一代Gen 120P 方案将引起巨大轰动，市场会重新审视国内大容量传输技术在DSP、相干光模块、高速调制器等核心器件的技术价值。推荐标的为数通龙头，光迅科技、光库科技等相干模块及芯片厂商。

    投资建议1)云产业链推荐光模块头部厂商，天孚通、仕佳光子、光库科技等；2）光纤光缆和海缆推荐亨通光电，中天科技，长飞光纤；3）控制器板块推荐和而泰、拓邦股份；4）数据中心及配套推荐奥飞数据、宝软件等，受益标的为英维克、科华数据；5）运营商板块推荐中国移动、中国电、中国联通。6）电力息化推荐威胜息、映翰通、力合微。

    风险提示疫情不利影响、“东数西算”和5G 落地进程不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。

来源[国泰君安证券股份有限公司 王彦龙/黎明聪]   日期2023-02-12