寂寞的价值
乐居财经讯 李礼 3月30日,东吴证券发布新城控股研报。
事件
新城控股发布 2019 年年报2019 年全年实现营业收入 858.47 亿元,同比增长 58.6%;归母净利润 126.54 亿元,同比增长 20.6%;基本每股收益 5.62 元,每股派发现金红利 1.7 元,加权平均净资产收益率 36.86%。
评
业绩平稳增长,符合预期。2019 年新城控股实现营业收入 858.47 亿元,同比增长 58.6%,归母净利润 126.54 亿元,同比增长 20.6%,其中开发销售收入、物业租金及管理收入分别为 803.22 亿元,40.55 亿元,同比分别增长 58.0%、83.2%,开发项目结转提速、租管费收入增长共同推动公司总营收增速靓眼;业绩增速低于营收增速,主要由于1)结算项目毛利率回落至 32.6%,同比下降 4.0 个百分;2)销售规模提升导致费用前置,三项费率 10.6%,同比提升 0.7 个百分;3)公允价值变动损益 26.5 亿元,同比下降 4.7%;投资收益 26.9 亿元,同比小幅增长18.5%;4)计提存货跌价准备 9.77 亿元。2019 年公司扣非归母净利润99.8 亿元,同比增长 31.4%。公司股权激励计划业绩考核要求为 19-21年扣非后归母净利润较 18 年增长不低于 20%、70%、120%,同比增长高行权条件彰显发展心。
销售高增,投资持续布局都市圈,土储充沛。公司 2019 年实现销售金额达 2708.01 亿元,同比增长 22.48%;销售面积 2432.00 万平方米,同比增长 34.21%,增速位列 2019 年十强房企第二。根据 CRIC,公司 2019年销售规模位列行业第 8 位。公司立足长三角,持续拓展和深耕其他重城市群,投资布局更加均衡,应对周期轮动和市场风险的能力进一步提高。2019 年公司新增拿地 72 幅,总建面 2508.5 万平方米,同比减少47%;拿地金额 607.4 亿元,占销售金额的 22%;楼面地价为 2421.48元/平米,地价占售价比例仅为 22%,未来项目毛利率可期。公司土储十分充沛,在 105 个城市合计拥有土地储备 1.24 亿平方米,其中一、二线城市占比 38.3%,长三角区域三四线城市占比 36.0%。2020 年销售目标 2500 亿元,公司经营风格趋于稳健。
杠杆水平稳定,融资成本略有上升。公司有效控制自己的杠杆水平,2019年资产负债率 86.6%,剔除预收后资产负债率仅 44%,同比下降 5 个百分;净负债率 16.4%,同比大幅下降 32.4%;公司积极拓宽融资渠道,通过中票、超短融、资产支持票据、公司债等多元化融资,平均融资成本 6.7%,同比略有上升。
吾悦出租率维持高位,新开业数量创新高。公司年内新开业新城吾悦广场 21 个,开业数量创新高,累计开业新城吾悦广场达 63 个,已开业面积共计 590.62 万方,同比增长 51.44%;吾悦广场实现租金及管理费收入 40.69 亿元,同比增长 92.28%,平均出租率达 99.16%。公司 2020 年继续坚定执行“幸福商业”的经营理念,计划新开业吾悦广场 30 座,总收入超过 55 亿元,同比增长 36%。
投资建议新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,销售规模持续扩张,土地储备充沛;股权激励方案有效绑定员工利益,稳定管理团队。我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 7.42、9.48、11.48 元,对应 PE 分别为 4.2、3.3、2.7 倍,维持“买入”评级。
风险提示行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)。
章来源:乐居财经
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答:http://www.futureland.com.cn 详情>>
答:新城控股的概念股是:MSCI、参股详情>>
答:以扣除回购后公司总股本226017.0详情>>
答:浙江义乌市檀真投资管理合伙企业详情>>
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寂寞的价值
东吴证券新城控股稳中求进、双轮驱动、运营扎实
乐居财经讯 李礼 3月30日,东吴证券发布新城控股研报。
事件
新城控股发布 2019 年年报2019 年全年实现营业收入 858.47 亿元,同比增长 58.6%;归母净利润 126.54 亿元,同比增长 20.6%;基本每股收益 5.62 元,每股派发现金红利 1.7 元,加权平均净资产收益率 36.86%。
评
业绩平稳增长,符合预期。2019 年新城控股实现营业收入 858.47 亿元,同比增长 58.6%,归母净利润 126.54 亿元,同比增长 20.6%,其中开发销售收入、物业租金及管理收入分别为 803.22 亿元,40.55 亿元,同比分别增长 58.0%、83.2%,开发项目结转提速、租管费收入增长共同推动公司总营收增速靓眼;业绩增速低于营收增速,主要由于1)结算项目毛利率回落至 32.6%,同比下降 4.0 个百分;2)销售规模提升导致费用前置,三项费率 10.6%,同比提升 0.7 个百分;3)公允价值变动损益 26.5 亿元,同比下降 4.7%;投资收益 26.9 亿元,同比小幅增长18.5%;4)计提存货跌价准备 9.77 亿元。2019 年公司扣非归母净利润99.8 亿元,同比增长 31.4%。公司股权激励计划业绩考核要求为 19-21年扣非后归母净利润较 18 年增长不低于 20%、70%、120%,同比增长高行权条件彰显发展心。
销售高增,投资持续布局都市圈,土储充沛。公司 2019 年实现销售金额达 2708.01 亿元,同比增长 22.48%;销售面积 2432.00 万平方米,同比增长 34.21%,增速位列 2019 年十强房企第二。根据 CRIC,公司 2019年销售规模位列行业第 8 位。公司立足长三角,持续拓展和深耕其他重城市群,投资布局更加均衡,应对周期轮动和市场风险的能力进一步提高。2019 年公司新增拿地 72 幅,总建面 2508.5 万平方米,同比减少47%;拿地金额 607.4 亿元,占销售金额的 22%;楼面地价为 2421.48元/平米,地价占售价比例仅为 22%,未来项目毛利率可期。公司土储十分充沛,在 105 个城市合计拥有土地储备 1.24 亿平方米,其中一、二线城市占比 38.3%,长三角区域三四线城市占比 36.0%。2020 年销售目标 2500 亿元,公司经营风格趋于稳健。
杠杆水平稳定,融资成本略有上升。公司有效控制自己的杠杆水平,2019年资产负债率 86.6%,剔除预收后资产负债率仅 44%,同比下降 5 个百分;净负债率 16.4%,同比大幅下降 32.4%;公司积极拓宽融资渠道,通过中票、超短融、资产支持票据、公司债等多元化融资,平均融资成本 6.7%,同比略有上升。
吾悦出租率维持高位,新开业数量创新高。公司年内新开业新城吾悦广场 21 个,开业数量创新高,累计开业新城吾悦广场达 63 个,已开业面积共计 590.62 万方,同比增长 51.44%;吾悦广场实现租金及管理费收入 40.69 亿元,同比增长 92.28%,平均出租率达 99.16%。公司 2020 年继续坚定执行“幸福商业”的经营理念,计划新开业吾悦广场 30 座,总收入超过 55 亿元,同比增长 36%。
投资建议新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,销售规模持续扩张,土地储备充沛;股权激励方案有效绑定员工利益,稳定管理团队。我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 7.42、9.48、11.48 元,对应 PE 分别为 4.2、3.3、2.7 倍,维持“买入”评级。
风险提示行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)。
章来源:乐居财经
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