全球龙头将在A股诞生，此高精尖的医药细分务必重视

金斯瑞

近期有关“国际巨头重金加码细胞治疗”的消息层出不穷。新基和吉列德在这一领域分别砸下90亿和31.5亿美元；凯特制药前高管新成立公司开发通用型CAR-T，成立数月即获3亿美元融资。

二级市场上，港股龙头金斯瑞、A股龙头安科生物均取得不错反响。不过中建投表示，当前股价仍未完全反应其商业潜力。

①国内龙头对比海外巨头至少还有一倍成长空间。 全球细胞治疗龙头凯特、巨诺和蓝鸟市值分别为120亿、100亿和85亿美元，而我国龙头公司金斯瑞的LCAR-B38M有望成为First-in-Class药物，市值仅57亿美元。

②两大预期差：一是临床价值与商业价值仍被低估。市场普遍观是细胞治疗只能用于复发难治血液肿瘤，但中建投表示随着研发推进，细胞治疗将用于非复发难治血液肿瘤及实体瘤，带来的空间巨大。

二是商业化进程的超预期

③未来一年的催化剂颇多。 2018年上半年，南京传奇的LCAR-B38M或成我国第一个在美国申报临床的细胞治疗产品→6月ASCO大会上细胞治疗临床进展发布→10月AdaptImmune的NY-ESO-1实体瘤临床II期试验预计将完成主要临床结果评价收集→2019年上半年，我国有望出现第一个申报有条件上市的细胞治疗产品，由凯特制药明星团队组建的美国Allogene申报通用型CAR-T临床。

④相关公司： 除细胞治疗研发型公司，如金斯瑞、安科生物、复星外，中表示细胞治疗安全性评价提供商和生产商同样需要引起重视。

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