中泰证券给予新大正买入评级

中泰证券股份有限公司李垚,陈立近期对新大正进行研究并发布了研究报告《收入业绩如期高增，疫情冲击更显外拓实力》，本报告对新大正给出买入评级，当前股价为24.61元。

　　新大正(002968)　　7月8日，公司发布2022年半年报业绩预告，预计上半年实现营业收入12.5-12.6亿，同比+38.9%-40.0%，实现归母净利润9100万-9500万，同比+22.3%-27.7%;若剔除股份支付1295万影响，预计实现归母净利润10395万-10795万，同比+35.8%-41.0%。　　收入业绩高速增长，增收高于增利有阶段性原因。　　公司2022年上半年收入高速增长的原因有三点。1）2021年新增项目翘尾2021年拓展的项目在2022年入场确认收入带来总收入规模的增长；2）2022年新增拓展项目的贡献2022年上半年公司新签约项目直接转化为当期收入，这部分带来增量收入；3）深挖增值服务需求取得相应的收入增长报告期内，公司深入挖掘客户需求，为客户提供基础物业服务之外的业务收入。　　公司2022年上半年净利润同样实现大幅增长，但增长幅度略低于营业收入端，主要原因也有三点。1）新项目入场前期费用影响公建物业项目从中标到入场提供服务，周期约1-3个月，为确保入场即能提供合格服务，需提前1至2个月筹备，相应产生员工招聘、培训、薪酬等费用及其他设备、物料等准备，而收入计算是从入场提供服务开始，所以新项目越多，前期成本越高，对当期利润造成明显影响；2）疫情防控带来运营成本的增加；3）股权激励费用影响公司在2022年2季度实施了2022年限制性股票激励计划的首次授予及预留授予,产生股权激励费用分摊约1,295万元，较去年同期摊销的股份支付费用218万元增长约1,077万元。　　克服疫情困难，市场化拓展强劲　　2022年上半年，公司整体市场拓展延续了2021年的良好表现，新拓展项目中标总金额约11.8亿元，新签约合同年金额约5.4亿元，较去年同期增长约41%。上半年的疫情对物业行业整体的招投标进度或多或少产生影响，公司克服疫情困难，维持了较高的外拓增速，综合表现好于行业平均水平，体现了公司强劲的外拓能力和执行力。?全国化布局深入，组织架构持续优化2021年一季度，公司新拓展项目中标重庆以外区域市场拓展量占比约80%，新中标中国银保监会、贵阳龙洞堡国际机场、包神铁路运输服务分公司等重大项目，进一步印证公司走出重庆实现全国化拓展的能力；一季度，公司司新设立南宁公司、厦门公司，分别负责广西、福建区域内物业管理和相关业务的开展，短期看，分支机构扩张会增加成本和费用，中长期看这是公司全国化布局深入的体现，新的分公司将带来新业务的布局，充分彰显公司对于异地扩张的心。　　投资建议新大正是第三方机构物业标杆，2022年上半年在疫情冲击下，公司外拓增长依旧强劲，重庆之外的区域贡献占大部分，公司全国化扩张战略快速推进，体现公司服务力与品牌力在全国范围内均有较强的竞争力，我们看好公司持续凭借强大的外拓能力获得长期业绩增长。预计公司2022-2024年净利润分别为2.37亿、3.33亿、4.28亿，维持公司“买入”评级。　　风险提示项目外拓不及预期；成本上升压力持续增大。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券黄啸天研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.08亿，根据现价换算的预测PE为12.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为41.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新大正（002968）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。