喜临门Q2业绩表现抢眼，实控人增持彰显未来心【华西轻工徐林锋团队】

事件

公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营收36.06亿元，同比增长16.05%；归母净利润2.2亿元，同比增长0.92%；扣非后归母净利为2.06亿元，同比增长16.12%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-1.9亿元，比去年同期减少-205.22%，主要原因是本期预收款减少同时采购货款支付增加所致。单季度看，2022年Q1/Q2分别实现营收14.05、22.01亿元，同比增长12.35%、18.54%；分别实现归母净利润0.54、1.66亿元，同比增长-36.18%、24.46%。

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 收入端Q2增速快于Q1

2022 年上半年，公司实现营收36.06亿元，同比增长16.05%；单看Q2，公司实现营收22.01亿元，同比增长了18.54%，增速较Q1提升了6.19pct。2022年H1，全国疫情呈多点散发、局部爆发的态势，各地经受着疫情反复的严峻考验。公司对各种突发情况迅速作出反应，保障了日常生产运营稳定。公司坚定看好疫情后家具消费需求的复苏，积极布局线上线下终端活动，业务增速行业领先。

公司业务团队不断创新营销模式，多渠道抢占流量阵地。一是品牌与物业强联合，充分发挥平台营销 IP 矩阵流量优势，如通过超级品牌日、超级品类节等全维加持，跨商场、跨楼层、跨品类的强强联动，实现了私域潜在客群的精准触达和转化。二是创新开展数字营销，实现多平台联动，线上线下均通过店铺自播+达人直播策略拓宽销售、引流造势。通过小红书、B 站、抖音、微等众多头部 KOL、KOC 的深度种草、背书，逐步构筑全新的品牌公域流量内容生态。以时下年轻人喜欢的场景直播、创意短视频、吸睛海报等多重形式，实现潜在客群的引流转化。三是依托直播平台可实现全场景购物的优势，积极培育线上第二销售增长曲线，持续丰富多元化软体产品矩阵。软床产品首次登陆抖音平台，618 期间即获软床类目销量第一。

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利润端Q2利润恢复增长

2022年Q2，公司净利润恢复增长，同比增长了24.46%。盈利能力方面，公司2022年H1毛利率同比提升了2.91pct至33.89%，净利率同比下滑了1.31pct至6.49%。单季度看，2022年Q2公司毛利率同比提升了5.01pct至33.65%，净利率同比提升了0.05pct至7.87%。公司Q2的净利率相较于Q1有大幅提升，环比增长了3.54pct。

费用方面，2022年H1公司费用率为25.9%，同比提升了2.63pct。其中销售费用率为17.85%，同比提升了1.93pct。销售费用率的增加主要系本期广告宣传费、人员工资、网销费用及销售渠道费等费用支出增加所致。管理费用率为5.22%，同比提升了1.15pct，管理费用率的提升主要系本期人员工资、折旧摊销、审计咨询等费用支出增加所致。财务费用率为0.66%，同比下滑了0.17pct，而研发费用率同比下滑了0.27pct至2.17%。

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其他重要财务指标

2022年H1，公司应收票据约为630万元，较上年期末增加了75.4%，主要是本期以票据结算增加所致。公司在建工程约为1.86亿元，较上年期末增加了59.99%，主要是由于本期喜临门成都公司及江西公司厂房建设支出增加所致。公司短期借款约为16.96亿元，较上年期末增加了36.37%，主要系本期短期借款增加所致。

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实控人增持公司股份彰显未来心

2022年4月28日，喜临门披露了《关于实际控制人增持计划的公告》，公司实际控制人陈阿裕先生计划自2022年4月28日起6个月内，以自有资金增持本公司 A 股股份，拟累计增持股份数量不低于公司总股本的1%，不超过公司总股本的 2%；本次增持不设定价格区间。截至7月9日，公司实际控制人陈阿裕先生通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计增持本公司股份1,995,000股，占公司总股本的 0.51%，已超过本次增持计划数量下限的 50%。本次增持计划尚未实施完毕，后续陈阿裕先生将按照本次增持计划继续增持公司股份。

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投资建议

我们认为公司未来将受益于行业集中度提升以及公司自主品牌新产品的推出、直播带货等新电商模式以及产业生态圈的打造。Q2营收增速相较于Q1有所增长，同时Q2利润端也恢复了增长。我们维持公司的盈利预测不变， 2022-2024年公司营业收入为94.91/116.98/143.86亿元，2022-2024 年 公司EPS为1.85/2.40/3.12元，对应2022年8月24日29.66元/股收盘价，PE 分别为16.01/12.35/9.5倍，维持公司“买入”评级。

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风险提示

 1) 需求大幅下滑；2）新产品市场推广不及预期；3）行业竞争加剧。

重要声明

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注文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

报告发布日期2022年8月22日

首席分析师徐林锋   

分析师执业编号S1120519080002

分析师戚志圣   

分析师执业编号S1120519100001

分析师杨维维

分析师执业编号S1120520080001

证券研究报告《Q2业绩表现抢眼，实控人增持彰显未来心》

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