上市公司快照 |医疗研发外包前1-5家

1药明康德/ 2康龙化成/ 3泰格医药/ 4凯莱英/ 5昭衍新药/ (基于2021年年报和5月27日收盘数据，泡泡图市值大小顺序-红橙黄绿蓝)

-大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求不断增长，全球医药研发生产服务行业有望保持较快增长。一方面，创新药物研发具有高投入、长周期、高风险等行业特点。在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下，大型制药企业有望更多地通过外部研发服务机构推进研发项目，提高研发效率并降低研发成本。另一方面，包括中小型生物技术公司、虚拟公司和个人创业者在内的小型制药公司，已经成为医药创新的重要驱动力。这些中小型制药公司没有时间或足够资本自行建设其研发项目所需的实验室和生产设施，却需要在短时间内获得满足研发项目所需的多项不同服务，因而会寻求研发和生产的外包服务，尤其是“一体化、端到端”的研发服务，满足其由概念验证到产品上市的研发服务需求。根据2021年6月最新的Frost&Sullivan报告预测，全球医药行业研发投入将由2021年的2,241亿美元增长至2026年的3,129亿美元，复合年增长率约6.9%。

-中国医药产业由仿制为主向创新为主的战略转变，预计研发投入将保持快速增长。我国药品医疗器械审评审批制度改革、上市许可人制度（MAH）、仿制药一致性评价和带量采购、创新药医保谈判等一系列政策的不断推进将带动国内创新药研发生产市场需求持续增长。根据Frost&Sullivan报告预测，中国医药行业研发投入将由2021年的298亿美元增长至2026年的551亿美元，复合年增长率约13.1%。

-中国医药研发服务行业，尤其是有全球新药研发生产服务能力的平台型公司，有望受益于中国和全球新药研发投入和外包率的快速增长。根据Frost&Sullivan报告预测，中国医药研发投入外包比例将由2021年的39.4%提升至2026年的49.9%，全球医药研发投入外包比例将由2021年的43.0%提升至2026年的52.7%。同时报告预测，由中国医药研发服务公司提供的全球外包服务的市场（不包括大分子CDMO）规模将由2021年的985亿人民币增长到2026年的3,006亿人民币，年平均增幅约25%。[摘自药明康德年报]

公司规模

1. 市值药明康德2734亿元，康龙化成889亿元，泰格医药718亿元，凯莱英669亿元，昭衍新药401亿元。

2. 总资产药明康德551亿元，康龙化成184亿元，泰格医药237亿元，凯莱英152亿元，昭衍新药85亿元

3. 净资产药明康德388亿元，康龙化成103亿元，泰格医药206亿元，凯莱英126亿元，昭衍新药71亿元

4. 员工人数药明康德34,912人，康龙化成14,923人，泰格医药8326人，凯莱英7126人，昭衍新药2140人

盈利能力

5. 净资产利润率药明康德14.1%，康龙化成17.3%，泰格医药16.8%，凯莱英16.1%，昭衍新药9.4%

6. 毛利率药明康德36%，康龙化成36%，泰格医药44%，凯莱英44%，昭衍新药49%

7. 销售利润率药明康德22.3%，康龙化成22.3%，泰格医药55.1%，凯莱英23.1%，昭衍新药36.8%

8. 营业收入药明康德229亿元，康龙化成74亿元，泰格医药52亿元，凯莱英46亿元，昭衍新药15亿元

9. 母公司股东净利润药明康德51亿元，康龙化成17亿元，泰格医药29亿元，凯莱英11亿元，昭衍新药6亿元。泰格医药的利润中包含18亿元的公允价值变动收益(税前)。

公司成长性

10. 近5年年均复合增长率-营收药明康德30%，康龙化成35%，泰格医药35%，凯莱英33%，昭衍新药44%

11. 2021年同比增长率-营收药明康德39%，康龙化成45%，泰格医药63%，凯莱英47%，昭衍新药41%

12. 近5年年均复合增长率-净利润药明康德39%，康龙化成57%，泰格医药83%，凯莱英33%，昭衍新药 61%

13. 2021年同比增长率-净利润药明康德72%，康龙化成42%，泰格医药64%，凯莱英 48%，昭衍新药77%

14. 研发费用药明康德9.4亿元，康龙化成1.5亿元，泰格医药2.1亿元，凯莱英3.9亿元，昭衍新药0.5亿元。

15. 研发费用占营收之比药明康德4.1%，康龙化成2.0%，泰格医药4.1%，凯莱英8.4%，昭衍新药3.1%

运营管理

16. 总资产周转率药明康德42%，康龙化成40%，泰格医药22%，凯莱英31%，昭衍新药18%

17. 资产负债率药明康德30%，康龙化成44%，泰格医药13%，凯莱英17%，昭衍新药16%

18. 存货周转天数药明康德106天，康龙化成36天，泰格医药0.7天，凯莱英148天，昭衍新药256天

19. 应收账款周转天数药明康德65天，康龙化成56天，泰格医药45天，凯莱英109天，昭衍新药23天

公司估值

20. 静态市盈率药明康德54倍，康龙化成53倍，泰格医药25倍，凯莱英63倍，昭衍新药72倍。

21. 市净率药明康德6.8倍，康龙化成8.9倍，泰格医药3.9倍，凯莱英5.0倍，昭衍新药5.5倍

22. 市销率药明康德11.9倍，康龙化成11.9倍，泰格医药13.8倍，凯莱英14.4倍，昭衍新药26.5倍