金龙鱼—2.资产负债表分析

2.1公司资产实力与成长性分析

公司2017-2021年的总资产分别是1364. 55亿、1694. 20亿、1706. 85亿、1791. 77亿、2072. 49亿，5年总资产增长率分别是14. 09%、24. 16%、0. 75%、4. 98%、15. 67%,平均年增速为11. 93%,复合年化增长率为11. 62%,总体来看公司这5年处于较快速的成长中，成长性比较好。同时在二级行业分类的农副产品加工行业中，金龙鱼的总资产遥遥领先于同行业竞争对手，可以说公司实力非常强大，行业地位非常高。

2019年公司的总资产增长率为0. 75%,主要是因为流动资产有－5. 98%的负增长，其中流动资产中，又主要是货币资金出现了－2. 18%的下降，存货出现了－6. 84%的下降导致。

2020年公司的总资产增长率也只有4. 98%,是近年来的第二低，分析2020年财报，主要是因为货币资金的增减变化的影响，货币资金2020年占到总资产的30. 88%,占比很高，其金额553. 34亿相对2019年的646. 11亿，减少－14. 36%,拉低了当年的总资产增长率。我们看到年报中关于＂资产构成重大变动情况”的说明中，出了货币资金出现大幅下降，公司的短期借款也从2019年的734. 42亿，下降到2020年的623. 83亿，换句话说，就是2020年的短期借款余额减少了，账上的货币资金也相应减少了，这就是2020年总资产增长率不高的原因。

2019-2021年连续三年总资产增长率增速加快，这是好事，说明公司还在扩张中。

2.2公司偿债能力分析

2.2.1资产负债率

公司2017-2021年以来，各年的资产负债率分别是58. 17%、62. 97%、59. 88%、51. 17%、56. 04%,每年都高于于50%,但是小于70%,偿债风险较小，但在特殊情况下依然可能发生偿债危机。

2.2.2准货币资金和有息负债

公司2017-2021年各年的＂准货币资金－有息负债总额＂均小于0,且金额分别高达－181. 30亿、－202. 31 亿、－136. 31亿、－93. 55亿、－368. 47亿，有较大的偿债压力。

公司2017-2021年，各年的准货币资金与总资产的比例分别为28. 54%、38. 99%、38. 14%、32. 27%、26. 93%,近4年还在逐步走低，说明财务状况还有变差的趋势，同时存在货币资金和短期借款双高的情况，偿债风险比较大。

我们还需要进一步分析有没有短期偿债风险、利息支出有没有明显增加。根据公司上市后的财报，可以分析2019-2021年三年的利息支出与平均货币资金的比例变化，根据上图，这三年利息支出除以平均货币资金，均远小于1%,利息支出比较低，公司没有很高的偿付债务的利息压力。

2.3公司竞争力和行业地位分析

公司2017-2021年＂应付预收款－应收预付款＂分别是14. 77亿、21. 50亿、37. 38亿、－18. 49亿、－21. 03亿。前三年大于0,是好事，后面2020-2021年小于0,说明公司开始被上下游无偿占用资金，议价能力变差，竞争力在减弱。

公司的应收，主要是应收账款，而不是应收票据。不过根据账龄披露的情况，主要是1年以内应收账款，2020年年报＂1年以内（含1年）应收账款余额＂71. 25亿，2021年达87. 51亿，应付票据在2020-2021年却又大幅下降，从2019年的46亿，下降到2020年的10. 76亿，以及2021年的15. 63亿，下降幅度很大；这边应收账款大增，另一边应付票据却又大幅下降，说明2020/2021年不但下游欠款增多，同时对上游的议价能力也下降。因此这两年的应收预付款减应付预收款小于0.

2.4公司产品竞争力分析

公司2017-2021年，应收账款（含合同资产）与总资产的比率分别为3. 57%、3. 04%、3. 63%、3. 98%、4. 25%,均大于3%,但小于10%.考虑到公司的＂金龙鱼”“胡姬花”“香满园”等均为全国驰名的商标，有着强大的品牌影响力，产品的销售难度比较小。

2.5公司维持竞争力成本高低分析

公司2017-2021年的固定资产占总资产的比重，分别是15. 7%、13. 2%、17%、18. 7%、19%,后面4年呈现逐年增高之势，不过依然远低于40%,公司是一个典型的轻资产模式的公司，维持竞争力的成本比较低。

2.6公司主业专注度分析

公司2017-2021年各年投资类资产占总资产的比重分别是2. 4%、2. 4%、2. 4%、2. 1%、2. 0%,全部都低于5%,说明公司非常专注于主业的做强做大。

2.7公司未来业绩暴雷风险分析

2.7.1存货

公司2017-2021年各年存货占总资产的比重分别为24. 91%、21. 89%、20. 24%、22. 43%、22. 63%,全部高于15%,比例偏高，并且近5年应收账款／总资产大于3%小于5%,近两年应收预付款减应付预收款小于0,还是有一定暴雷风险存在。

2.7.2商誉

公司2017-2021年各年商誉占总资产的比例分别为4. 31%、3. 47%、3. 50%、3. 34%、2. 89%,全部都小于10%,因此公司没有商誉暴雷风险。

2.8资产负债表分析总结

公司资产规模高居行业第一名，实力雄厚，进入行业极早，有很大的先发优势；近5年来成长性比较好，最近一年的总资产增长率回到了一个较高的增速；负债率略高，有一定偿债压力，但利息支出较小，公司没有很高的付息压力；行业竞争力有所下降，存在被上下游占款现象；产品是高知名品牌，竞争力较好；属于轻资产公司，维持竞争力成本不高；专注于主业；存货占比偏高一些，商誉没有暴雷风险。