华西证券给予坚朗五金买入评级，目标价位104.1元

华西证券股份有限公司郁晾近期对坚朗五金进行研究并发布了研究报告《品类拓展强劲，静待规模效应拐点》，本报告对坚朗五金给出买入评级，认为其目标价位为104.10元，当前股价为91.33元，预期上涨幅度为13.98%。

　　坚朗五金(002791)　　事件概述。 公司公布 2022 年半年报。 2022H1 公司实现营收 32.5 亿元，同比-6.84%，归母净利润-8529 万元，同比-122.50%；其中 Q2 实现营收 19.6 亿元，同比-12.8%，归母净利润 415 万元，同比-99%；　　地产承压影响整体收入，但新品类成长较快。 2022H1，受地产需求承压及部分重点地区疫情管控影响，公司出 货 端 整 体 呈 现 疲 软 态 势 ， 传 统 业 务 门 窗 五 金 、 点 支 承 玻 璃 以 及 门 控 五 金 业 务 收 入 分 别 下 滑16.7%/15.8%/15.3%。在房地产行业需求整体承压背景下，公司逆势加强品类拓展， 并继续深化渠道下沉，并取得良好效果。根据公司半年报披露，截止到 2022H1，公司销售网点 900 多个，相较于 2021 年底增加 100 个左右， 2022H1，公司家居五金产品收入同比+5.7%，其他五金类产品收入+66.7%，强劲的品类拓展是公司 2022H1收入端降幅较小的主要原因。　　原材料价格高位，规模效应受到影响，利润率承压。 2022H1，金属价格总体高位，且疫情影响部分地区生产及运输成本，因此公司毛利率受到较大影响，建筑五金业务整体毛利率同比下降 8.64 个百分点。根据中报披露，2022H1，公司销售人员增长至 6500 人左右，同时由于需求疲软，规模效应下降导致单位费用摊薄减少，公司2022H1 销售费用率/管理费用率同比上升 4.6/1.2 个百分点左右， 使得公司净利率进一步承压，从而使得公司2022H1 录得亏损。　　扩品类持续发力，静待行业及规模效应拐点。 公司同日公告投资 20 亿元在东莞市建设智能家居及智慧安防生产基地， 在地产周期底部多数企业收缩战线背景下，进一步逆势发力品类拓展，在公司集成化、息化优势较为明显的背景下，市场份额及单栋建筑产值预计能够进一步提升，长尾效应或将进一步显现。待地产需求触底反弹后，我们看好公司进入新一轮收入增速及利润率同时上升的新成长。　　投资建议　　考虑到地产需求较为疲软，且疫情封控影响 H1 出货，下调 2022/2023 年收入预测至 100.5/130.3 亿元（原111.9/139.7 亿元），同时下调利润率假设，对应下调 2022/2023 年 EPS 至 1.93/3.47 元（原 5.09/6.59 元），预计 2024 年收入 162.7 亿元， EPS4.86 元，对应 8 月 19 日 88.12 元收盘价 45.8/25.4/18.1x PE。 结合公司历史估值，且考虑到公司品类拓展强劲，给予公司 2023 年 30x PE 估值，对应调整目标价至 104.10 元（原178.15 元）。考虑到国家出台政策推进“保交付”，以及公司股价自高点回调较多，维持“买入”评级。　　风险提示　　需求不及预期，成本高于预期，产能投产慢于预期，系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.04亿，根据现价换算的预测PE为58.17。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为111.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，坚朗五金（002791）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。