【机构调研】117家机构集中调研宋城演艺

　　调研对象：【立讯精密(002475)、股吧】工业股份有限公司（002475）

　　参与机构机构名称及参与人员：万家基金；上投摩根基金；上海于翼资产等117家机构

　　调研内容简要：大客户整体的手机销量基本符合预期，其产品销售迭代比例逐渐有发生变化，这可能与消费者追新及换机时间拉长有关。

　　去年和今年的个别机型都有发生备料下修，客户在供应链管理的策略上有很多自我保护措施，所以供应链自身需清楚如何控制风险。整体销售存量未发生变化，近两年的备料风险更多集中在供应链，这可能是一个行业越来越常态的现象。

　　此外，公司服务大客户所在的产品线较广，基本覆盖大部分机型，影响相对小。测算订单下修对公司今年销售影响可能不足两个百分，且两个百分还是基于其他产品线处于销售静态情况下的测算。

　　近期LCP和MPI的方案之争引起了不少关注。技术层面上，根据专业的实验室数据显示，LCP的性能要优于MPI，1到4层板之间可能MPI性能可以勉强接受，超过4层板以上MPI性能基本达不到，因此主要客户仍将选择LCP。据了解，国内有两大客户基本上会选择LCP作为预研项目。北美大客户未来可能部分采用MPI，本质是因为LCP制造产能上存在一些局限性，但是到2020年该问题有望得到根本性的解决，立讯将在其中起到主要作用，我们会协同核心供应链和客户在LCP供应上作出突破。

　　近期，我们在与客户及部分芯片公司讨论5G的未来。实际上真正的5G应用，基本将是LCP和LTCC的方案。主天线基本是LTCC，但传输、传导和系列的连接基本还是选择LCP方案，因为到了20G到30GMPI的材料局限性将越来越明显，因此，LCP材料的应用将会在5G上大放光彩。总体而言，随着5G的到来，LCP和LTCC将在天线行业有巨大的发展空间。

　　连接线、连接器产品是公司在消费性电子领域布局最早的产品。近年来，公司持续围绕“老客户、新产品”的方针深入布局，实现了在声学、无线充电、天线、马达等产品线的拓展及相关核心零部件的整合。公司选择新产品线有以下三个标准：首先必须是完整的功能产品，其次必须是没有应用天花板，第三是竞争格局较好。

　　经过几年的沉淀和积累，相关产品线已为公司提供了良好的业绩回报，并将在未来几年继续支撑公司的快速成长。

　　公司通讯业务上半年增长速度较快，主要因为部分产品已经开始与客户进行交易。目前通讯产品板块在公司整体营收中占比较低，基数相对较小，随着与客户合作的不断深入，未来几年，通讯产品仍将实现较快速的成长。

　　公司从事通讯和汽车领域的业务已经有多年时间。面对新的市场，公司采取“老酒装新瓶”的方式快速提升，即提供新的平台，配合一组有专业技术和销售背景的专家来服务客户，解决客户需求，逐渐打开市场。事实也多次证明，公司的策略是正确的。

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