开源证券给予极米科技买入评级

2022-04-24开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陆帅坤对极米科技进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2021Q4业绩高增，高景气赛道持续引领》，本报告对极米科技给出买入评级，当前股价为373.33元。

　　极米科技(688696)　　2021Q4业绩高增，高景气赛道持续引领，维持“买入”评级　　2021年公司营收40.4亿元（+42.8%），归母净利润4.8亿元（+79.9%）。2021Q4营收13.9亿元（+45.0%），归母净利润1.8亿元（+88.5%）。2021年公司国内智能微投行业持续引领、市占率进一步提升，海外自有品牌产品线补齐、实现翻倍以上增长，营销、研发端高举高打深化竞争壁垒。考虑疫情扰动、原材料上涨影响，我们下调2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为6.52/8.89/11.64亿元（2022-2023年原值6.99/10.10亿元），对应EPS分别为13.0/17.8/23.3元（2022-2023年原值14.0/20.2元），当前股价对应PE为28.6/21.0/16.0倍，公司品牌产品端优势行业引领，维持“买入”评级不变。　　智能微投新品国内领先地位持续深化，海外市场拓展超预期　　2021年智能微投收入35.0亿(+52.0%)，占营收比例+5.2pcts，销量/均价分别+33.79%/+13.59%。2021年上市新品NEWZ6X、H3S等产品持续热销，根据IDG，2021年极米占中国投影市场份额21.2%（+3.1pcts），稳居第一。2022Q1阿里渠道极米投影销额GMV市占率达21.9%(+1.6pcts)，提升趋势延续。新品Z6XPro投影销售超预期，2022W16阿里渠道极米投影销额GMV+120%，实现翻倍以上增长。我们看好新品拉动内销持续高增长，领先地位进一步深化。分渠道看，2021年公司境内/境外业务收入分别+36.07%/+145.2%，在日本、欧洲、美国等多区域的线上线下渠道齐头并进，看好补齐产品矩阵后公司海外市场拓展进一步提速。　　毛利率逆势提升，看好渠道和产品结构优化带来进一步上升空间　　2021年公司毛利率为35.9%（+4.3pcts），主系折价促销减少、高毛利新品放量、自研光机占比持续提升驱动。2021Q4毛利率33.4%（+0.4pct），提升幅度不大主系运费调整至成本影响。费用端高举高打，2021年公司销售/研发费用率分别+1.5/+1.6pcts，深化长期竞争优势。2021年公司净利率12.0%（+2.5pcts），2021Q4净利率13.2%（+3.0pcts），毛利率趋势持续向好下，预计净利率将保持稳中有升。　　风险提示关税政策变动；原材料价格波动；海外业务开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为52.91%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.11亿，根据现价换算的预测PE为26.27。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为559.94。证券之星估值分析工具显示，极米科技（688696）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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