乐普医疗业绩会变脸吗？

        最近大盘一直在稳稳的下跌，连带着我今年的浮盈又还给了市场，不过好在还没有亏损。可惜子弹早早被我打光了，面对市场的毒打也只有放平心态，看着自己心仪的投资标的流流口水，拿着大烂臭默默忍受。我的持股很大一部分是银行，剩下的是医疗器械和地产，虽然这几个板块今年表现也不怎么ok，不过总算没有亏损，还是让我略感安慰。近几年的赛道股涨幅惊人令人羡慕，我看着他们越长越高、越来越羡慕，却也越来越不敢追，毕竟站在高岗上可不是什么美好的体验。

     因为我家老太太是心脏病和糖尿病患者，而乐普在这两个方面都有相应的产品，让我对这方面的息有了更直接的了解。最近乐普的股价一直在下跌，所有人都在怀疑发生了什么不知道的坏消息，比如说年报业绩暴雷，有大额的商誉减值等等。投资者一直在试图寻找下跌的原因或者试图解释为什么下跌，搞得人心惶惶。然后就是大骂管理层，水平不行，公司太差，人品堪忧，股票垃圾。。。。整个市场上的情绪让我以为公司要完蛋了。。。

        查看了市场上的公开消息，发现并没有什么特殊的消息。只是和去年相比，公司扎实践行了稳健低调的路线。去年这个时候可是很积极很高调的发布了年报和一季报的业绩快报，好像还开了什么业绩说明会？可能是太抢眼了，所以引来了证监会的问询，今年大概是吸取了教训，懂得了沉默是金的可贵。公司从去年年底到年报发布的这一段时间基本没有主动公开发布经营息，还有很多投资者在雪球上发帖吐槽公司的董秘不干活。。。于是这段息的空窗期就生出了各种鬼故事和不安的猜测。

        我也不知道是不是真的有坏消息，毕竟和很多机构比起来，普通投资者的息获取永远是滞后于机构大资金的。但是从目前现有的公开的息看，乐普还是在稳步经营，不断推出新产品的。有时候下跌只是因为下跌！不过机构好像是真的撤离了乐普，因为已经有很久没有机构发布关于乐普的研报了。不过这不能算是一个坏消息，机构的态度不能作为判断利好或是利空的标志，是好是坏还需要等事实证明。

        有人说集采后，乐普的未来预期发生了根本性的变化，没有投资的价值，甚至估值会进一步下降。这个观点现在无法证实也无法证伪。未来国家会不断推进医疗器械国产替代，所有的医疗器械公司都会面临来自集采的挑战，日子不好过大家都不好过。而且国家也在不断调整集采的方式，国家的最终目标肯定是既要鼓励国产医疗器械公司向国际一流医疗器械公司发展，实现高端医疗器械的国产化替代，同时也要控制医保支出水平，成年人么肯定是两个都要。20年乐普受到集采的严重打击，公司的应对措施很不错。我个人还是要感谢集采的，没有惨烈的集采，乐普这样的公司也打不到这么低的价格。21年是不是走出了集采的影响，还是等年报出来才能判断。不过乐普好歹也上市十年了，产品也在不断进步，范围也在不断扩大，业绩也在持续增长，在医疗器械板块中也算是个成绩不错的好学生，惯性优秀的可能性还是比较大的。

        关于商誉减值的问题，我觉得这不应该是现在担心的问题。因为并购的时候，这部分商誉是已经支付过的价款，只不过在会计准则下并没有将这部分作为成本，而是计入了资产。实际上保守的投资者应该从资产里面减掉这部分而将这部分视为实实在在的成本。关注的重点不应该仅仅是净资产和商誉，而应该是被并购公司的盈利能力。而盈利能力取决于公司产品的研发的质量和速度、产品的种类，公司研发人员的水平和人数，公司产品的销售和回款，公司未来发展的战略，公司管理层的水平等等因素。这些都不是只看净资产和商誉多少能确定的。也就是说商誉爆不爆雷，其实都是已经花出去的钱了，就甭总是惦记，没啥用，关键还是要看未来。

       近期乐普公司的股票回购，公司的管理层也自掏腰包在二级市场上买入股票等行为，因为回购来的股票并不用于注销，而是用来对公司员工进行股权激励的，所以也谈不上利好。按照巴菲特的观点，公司对员工给予股权实际上是一种成本。唯一的好处大概在于对股东们持股心的一种支持和安慰？。。。说到这里必须吐槽万科的回购方案，简直太不走心了分明就是在糊弄投资者。严重差评！

        至于有人诟病蒲总的产品研发落后，并购商誉的影响等等，说实话，我不觉得二级市场上的一个小小投资者会比蒲总更专业更内行。投资一个公司实际上也是看好一个企业的管理层，相他们的能力和人品，如果在这一点上有怀疑的话，不论这个公司看起来有多好多便宜那都应该主动回避。个人觉得管理层的水平还是不错的。不断推进新产品的研发，不断扩大产品范围，合理并购相关业务公司。在不断烧钱研发的同时，还保证经营产生了现金流和真实利润，为公司稳定经营和长远发展提供保证。管理层也是大股东，和公司的利益基本是一体的，未来后继也有人。

        如果这些都不是问题，那么最大的风险就是彻彻底底做假账的风险，比如说压根就不玩什么财技直接造假，像康美药业一样，账上有几百亿的存款，结果银行里面压根就没有，这种情况，你看财报的水平再高也没办法看出来，只能自认倒霉了！所以对于这种风险也就只能多投资几个公司来规避了。

        对于26号的年报和第一季报，不管好还是差，抱一颗平常心吧，目光放长远一点，忽视短期的杂音可能更有利于投资收益。未来啊，可能既不像有的人想的那样好，也不像有的人想的那样糟，反正它从来都是出乎所有人意料的！