鹏辉能源-300438-聚焦储能助力高速发展，布局钠电把握行业趋势

  近日，公司发布2022年向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿），拟募集40亿元，主要用于1）建设鹏辉智慧储能制造基地项目（年产10GWh储能电池项目）；2）补充流动资金。

  国电新观点

  1）公司深耕锂电行业二十余载，产品涉及消费电子/新能源车/储能/轻型动力等多应用场景。此次定增募集资金后，有望增强公司资金实力、加速产能扩张，强化公司在储能电池等领域竞争力。

  2）公司发力储能电池业务，凭借布局早、产品优、产能全等优势，领军行业发展。公司2011年涉足储能电池业务，前瞻布局把握发展先机。公司具有电芯到集装箱的全方位配套能力，产品循环寿命、功率性能优势明显，叠加产能高速扩张，助力持续实现客户开拓。公司与阳光电源、古瑞瓦特、天合光能、南方电网等客户积极携手，实现协同高速发展。根据起点锂电数据，2022年公司位列国内储能电池出货量第三名。

  3）公司动力消费等业务多轮驱动，贡献稳定现金流。动力电池方面，公司产品主打性价比、深入绑定上汽通用五菱等客户；消费电池方面，公司与飞利浦、哈曼等客户合作密切；轻型动力电池方面，公司与爱玛、雅迪、哈罗出行、TTI等客户深入合作。公司动力消费电池业务布局久、产品优，通过持续客户优化和效率提升，有望为公司贡献优质稳定的现金流。

  4）前瞻布局钠电池，或成为新的业绩增长点。公司布局聚阴离子（磷酸钒钠）和层状氧化物两大电池体系，其中无负极磷酸钒钠电池性能处于行业领先水平。公司主要聚焦储能和动力低温领域，并与车企合作进行样车测试，未来有望成为新的业绩增长点。

  5）投资建议首次覆盖，给予“增持”评级。我们认为公司作为储能电池行业先行者，产能扩张保障供货、提升全品类储能产品供应能力，海外客户持续开拓保障盈利稳定高位；前瞻布局钠电池，把握行业发展机遇。我们预计2022-2024年公司实现归母净利润6.45/13.90/19.41亿元，同比+254/115/40%，EPS分别为1.40/2.62/3.66元（考虑定增后），当前股价对应PE分别为47/25/18倍。我们认为公司股票合理价值在76-82元之间，相对于公司目前股价有15%-24%溢价空间。评论

  深耕锂电行业二十余载，应用场景延伸谋求可持续发展

  公司是锂电行业老兵55，产品布局横跨多应用场景公司成立于2001年，产品覆盖消费电子/新能源车/储能/轻型动力等多应用场景。公司成立于2001年，成立之初聚焦于锂电池和镍氢电池业务。2002-2004年公司先后推出聚合物软包电池、锂锰电池、锂铁电池549，深化消费电子领域布局；2009年公司推出磷酸铁锂动力电池，2011年推出储能电池，持续拓展业务深度。2015年公司成功登陆创业板。根据起点锂电数据20w，2022年公司位列国内储能电池出货量第三、户储电池出货量国内第二