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【天风电子潘暕团队】正帆科技高壁垒Gas box赛道业务增速亮眼，国产替代催化推动第二增长曲线快速上扬

作者：投资独行
2022-08-11 14:40:42
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Gas box是一种在半导体工艺设备侧的模组化气体供应系统，在为设备制程精密供气的同时还需要防止各种毒性，可燃性气体的泄漏，具体包含手动/气动截止阀、逆止阀、质量流量控制器、压力调节控制器、高精密过滤器、垫片、镀银螺帽/螺丝等组件。因其有极高的安全气密性、耐蚀性、小型化和控制精度要求，在Gas box中，工艺气体的响应时间、流量控制对Wafer制造工艺起到至关重要的作用。故具有较高技术门槛+行业壁垒。

公司围绕客户需求衍生半导体工艺设备配套业务Gas box，以较多运用于光伏行业，正在进行IC行业设备认证，布局子公司鸿舸半导体专注于关键模块业务与配套装备业务能力提升，有力促进关键系统国产化率提升。

Gas box业务属于半导体设备核心零部件配套业务，公司核心客户为工艺设备公司，预计Gas box业务半导体+光伏板块50+亿以上的市场空间，市场目前被海外厂商垄断，正帆科技国产替代空间广阔，同时预计整体壁垒+毛利率高于公司主营业务工艺介质系统，有望成为公司第二增长曲线快速发展。

预计公司2022/2023年净利润2.67/3.99亿元，保持50%+高增速，选取相关公司江丰电子、华亚智能、新莱应材及至纯科技为参照，给予公司2023年38倍PE，对应目标价格为59元/股，距目前21倍32.9元仍有较高增长空间，持续核心推荐。

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