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西南证券给予澜起科技买入评级

  • 作者:高飞起床
  • 2022-08-11 14:37:54
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西南证券股份有限公司王谋近期对澜起科技进行研究并发布了研究报告《DDR5切换趋势不改,多项业务加持空间打开》,本报告对澜起科技给出买入评级,当前股价为61.58元。

  澜起科技(688008)  投资要点  业绩总结2022年上半年,公司实现营收19.3亿元,同比增长166.0%;归母净利润6.8亿元,同比增长121.2%;扣非归母净利润4.9亿元,同比增长177.4%。  公司营收有较高增长,各项费用下降。2022年上半年1)从营收端来看,互连类芯片实现营收12.4亿元,同比+80.0%,营收占比64.2%;津逮服务器实现营收6.9亿元,同比+17.3倍,营收占比35.8%。2)从利润端来看,公司毛利率为42.7%,同比-20.3pp,其中互连类芯片和津逮服务器毛利率分别为60.1%和11.6%;公司净利率为35.3%,同比-7.2pp;3)从费用端来看,公司销售/管理/研发费用率分别为1.9%/4.0%/10.7%,分别同比-2.4pp/-8.3pp/-9.2pp。  DDR5渗透节奏延后,切换趋势确定。公司互连类芯片2022年Q1/Q2分别实现收入5.8/6.6亿元,分别环比-4.3%/+15.1%。公司为全球唯三可量产DDR5第一子代内存接口芯片的厂商,DDR5RCD出货占比持续提升。虽短期受国际CPU龙头推出节奏影响,但长期DDR4世代向DDR5世代切换趋势不变。  配套芯片、CKD、PCIeRetimer提供中短期动能,MCRRCD/DB、MXC、AI为中长期引擎。1)中短期SPD和TS两颗内存模组配套芯片竞争格局清晰明朗;PCIe5.0Retimer芯片计划在22H2完成量产版本的流片,有望在5.0世代完成对AsteraLabs和谱瑞的追赶;CKD已完成DDR5第一子代的工程样片设计,计划在22H2完成流片;2)中长期公司在MCRRCD/DB、MXC芯片和AI芯片均有提前布局,行业发展后有望快速上量,预计将为公司打开长期空间。  津逮服务器平台具备巨大国产化空间,新功能开发预计将提升产品附加值。公司津逮服务器主要针对中国本土市场,2022年Q1/Q2分别实现收入3.3/3.7亿元,分别环比-11.7%/+12.3%。经过前期的市场推广和客户培育,津逮服务器平台目前已具备一定客户基础和市场份额,目前公司正在研发第四代津逮CPU。随着持续迭代,津逮服务器在国产服务器市场市占率有望进一步提升。  盈利预测与投资建议。2022-24年,预计公司营收分别为40.8/59.5/82.0亿元,归母净利润分别为13.6/20.0/27.9亿元。我们持续看好公司在其布局领域的有利竞争格局、单价和毛利更高的DDR5的量产在即以及其他业务陆续的放量节奏,维持“买入”评级。  风险提示DDR5渗透不及预期,新产品研发进展不及预期,竞争格局恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券耿正研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.98%,其预测2022年度归属净利润为盈利15.02亿,根据现价换算的预测PE为46.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级4家;过去90天内机构目标均价为92.54。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,澜起科技(688008)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)

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