东吴证券给予捷佳伟创增持评级

东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《2022年中报点评业绩实现稳定增长，多技术路线顺利推进》，本报告对捷佳伟创给出增持评级，当前股价为142.38元。

　　捷佳伟创(300724)　　事件2022年8月10日晚公司发布半年报。　　投资要点　　2022H1业绩实现稳定增长，Q2受疫情影响略有下滑2022H1公司实现营业收入26.8亿元，同比+2.1%，归母净利润为5.1亿元，同比+10.9%，扣非归母净利润为4.7亿元，同比+10.1%。Q2单季来看，实现营业收入13.2亿元，同比-9.0%，环比-3.4%；归母净利润为2.4亿元，同比-4.8%，环比-14.1%；扣非归母净利润为2.2亿元，同比-1.6%，环比-8.6%。　　毛利率略有下滑，期间费用率下降增厚净利率2022H1公司毛利率为25.5%，同比-0.5pct，净利率为18.9%，同比+1.6pct，主要受益于期间费用率下降，2022H1公司期间费用率为4.9%，同比-3.0pct，其中销售费用率为2.1%，同比+0.9pct，管理费用率（含研发）为7%，同比+0.2pct，财务费用率为-4.2%，同比-4.2pct，主要系汇兑收益较多。2022Q2单季来看，毛利率为23.8%，同比+0.2pct，环比-3.4pct；净利率为17.8%，同比+0.9pct，环比-2.2pct。　　存货&合同负债保持稳定，经营活动净现金流持续为正截至2022H1末公司合同负债为37.3亿元，同比-0.4%，存货为47.0亿元，同比+1.9%，其中发出商品占存货的比重为73.20%，占比较高。2022H1公司经营活动净现金流为8.9亿元，同比+63.8%。　　多技术路线布局，均取得相应突破根据公司微公众号，2022年7月实现量产型RPD钙钛矿设备出货，成功中标全球太阳能头部客户的PEPoly路线的TOPCon电池项目，还顺利出货了GW级HIT电池产线设备，并再次中标某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备订单；2022年8月继捷佳伟创的常州HIT中试线研究院的全新PECVD与TCO设备安装到位，稳健升级管P板P双路线后，公司自主研发的PE-Poly路线的TOPCon装备，再次成功中标全球太阳能头部企业TOPCon电池装备项目。　　盈利预测与投资评级公司多技术路线布局，我们维持公司2022-2024年的归母净利润预测分别为9.00/10.66/12.28亿元，当前股价对应动态PE分别为54/46/40倍，维持“增持”评级。　　风险提示新品开发不及预期，下游工艺迭代不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱贝贝研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.83亿，根据现价换算的预测PE为49.54。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为150.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，捷佳伟创（300724）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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