中科星图(688568)业绩维持高增 ONLINE产品快速发展

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

投资事件公司发布2022 年三季报（1）前三季度收入8.27 亿元，同比增长41.80%，归母净利润0.71 亿元，同比增长30.33%；（2）第三季度营业收入3.78 亿元，同比增长49.60%，归母净利润0.49 亿元，同比增长28.20%。

      第三季度收入加速增长，业绩整体维持高成长性。报告期内，公司收入规模达到8.27亿元，同比增长41.80%。2022 年Q1-Q3 收入增速分别为44.79%、31.95%和49.60%，第三季度收入呈现加速增长趋势。收入高增长同时，前三季度公司归母净利润规模高达0.71 亿元，同比增长30.33%，净利润同样实现高速增长。即使项目实施交付以及收入确认受到疫情影响，公司业绩依然维持高成长性。

      继续加大研发投入，产品性能及丰富度进一步提升。公司重视研发投入，同时打造线下+线上产品体系，2022 年前三季度公司研发投入2.24 亿元，同比增长147.58%。线下产品方面，公司重构形成了“1+1+1+N”的产品体系架构，GEOVIS 6 进入关键性收官阶段，PIM 及AI 项目顺利结项，特种领域、气象、智慧政府等领域实现产品线拓展。线上产品方面，公司正式发布GEOVIS Earth 星图地球系列产品。报告期内，公司研发费用1.37 亿元，去年同期仅为0.78 亿元，同比增长75.23%；研发费用率达到16.56%，去年同期为13.40%，同比提高3.16 个百分点。公司产品性能及丰富度进一步提升，增强公司产品竞争力。

      星图地球正式推出，有望带来商业模式转变。公司正式推出星图地球系列产品，建立了包括时空大数据服务（DaaS）、时空分析云平台服务（PaaS）和在线数字地球服务（SaaS）在内的数字地球在线服务体系。B 端产品，今年8 月份正式上线，企业客户数量实现快速增长，目前认证企业用户已超300 家。C 端产品“星图地球”下载用户规模已超50 万，日新增下载近2 万。C 端产品以会员订阅、数据及内容付费等方式提供增值服务，根据公司调研，市场注册用户付费率约为5%，平均客单价约100 元。

      星图地球业务模式以订阅为主，随着B 端和C 端业务快速推进，有望推动公司商业模式转变。

      投资建议我们预计2022/2023/2024 年收入分别为15.39/22.25/31.68 亿元，归母净利润分别为3.00/4.29/6.10 亿元，对应PE 56.7/39.6/27.9 倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。

      风险提示业务发展不及预期，政策落地缓慢

来源[中泰证券股份有限公司 闻学臣/何柄谕]   日期2022-11-17