中泰证券给予中科星图买入评级

中泰证券股份有限公司闻学臣,何柄谕近期对中科星图进行研究并发布了研究报告《业绩维持高增，Online产品快速发展》，本报告对中科星图给出买入评级，当前股价为68.76元。

　　中科星图(688568)　　投资要点　　投资事件公司发布2022年三季报（1）前三季度收入8.27亿元，同比增长41.80%，归母净利润0.71亿元，同比增长30.33%；（2）第三季度营业收入3.78亿元，同比增长49.60%，归母净利润0.49亿元，同比增长28.20%。　　第三季度收入加速增长，业绩整体维持高成长性。报告期内，公司收入规模达到8.27亿元，同比增长41.80%。2022年Q1-Q3收入增速分别为44.79%、31.95%和49.60%，第三季度收入呈现加速增长趋势。收入高增长同时，前三季度公司归母净利润规模高达0.71亿元，同比增长30.33%，净利润同样实现高速增长。即使项目实施交付以及收入确认受到疫情影响，公司业绩依然维持高成长性。　　继续加大研发投入，产品性能及丰富度进一步提升。公司重视研发投入，同时打造线下+线上产品体系，2022年前三季度公司研发投入2.24亿元，同比增长147.58%。线下产品方面，公司重构形成了“1+1+1+N”的产品体系架构，GEOVIS6进入关键性收官阶段，PIM及AI项目顺利结项，特种领域、气象、智慧政府等领域实现产品线拓展。线上产品方面，公司正式发布GEOVISEarth星图地球系列产品。报告期内，公司研发费用1.37亿元，去年同期仅为0.78亿元，同比增长75.23%；研发费用率达到16.56%，去年同期为13.40%，同比提高3.16个百分点。公司产品性能及丰富度进一步提升，增强公司产品竞争力。　　星图地球正式推出，有望带来商业模式转变。公司正式推出星图地球系列产品，建立了包括时空大数据服务（DaaS）、时空分析云平台服务（PaaS）和在线数字地球服务（SaaS）在内的数字地球在线服务体系。B端产品，今年8月份正式上线，企业客户数量实现快速增长，目前认证企业用户已超300家。C端产品“星图地球”下载用户规模已超50万，日新增下载近2万。C端产品以会员订阅、数据及内容付费等方式提供增值服务，根据公司调研，市场注册用户付费率约为5%，平均客单价约100元。星图地球业务模式以订阅为主，随着B端和C端业务快速推进，有望推动公司商业模式转变。　　投资建议我们预计2022/2023/2024年收入分别为15.39/22.25/31.68亿元，归母净利润分别为3.00/4.29/6.10亿元，对应PE56.7/39.6/27.9倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。　　风险提示业务发展不及预期，政策落地缓慢

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.97亿，根据现价换算的预测PE为57.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为80.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科星图（688568）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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