申港证券给予中科星图买入评级

申港证券股份有限公司曹旭特近期对中科星图进行研究并发布了研究报告《三季报点评研发投入持续攀升 蓄力在线数字地球》，本报告对中科星图给出买入评级，当前股价为71.94元。

　　中科星图(688568)　　事件　　公司于 10 月 27 日发布三季度财报， 22Q3 单季实现营业总收入 3.78 亿元，同比增长 49.6%，归母净利润为 0.49 亿元，同比增加 28.2%， 扣非归母净利 0.3亿元，同比增加 4.0%。 前三季度总营收 8.27 亿元，同比增加 41.8%， 实现归母净利润 0.71 亿元，同比增加 30.3%， 扣非归母净利 0.32 亿元， 同比增加 5.8%。　　投资摘要　　营收增速环比提升， 合同负债额继续增加。 公司 Q3 单季营收增速相较 22Q2 有所提升， 一定程度表明公司整体经营活动受到疫情等扰动因素的影响正逐步减弱。 另， 作为一定的前瞻性指标，公司合同负债额继续上升，截至 Q3 达到 1.82亿元，相比 21 年末净增加 1.15 亿元，表明公司总体在手订单依旧充足，下游需求仍然强劲。　　产品综合毛利率总体稳定。 公司 Q3 单季毛利率为 51.4%，自 21 年 Q1 起的 7个季度，公司单季产品毛利率均在 50%上下小幅波动，总体处于相对稳定的水平。研发投入持续攀升，蓄力在线数字地球。　　Q3 单季公司新增研发投入 1.18 亿元，同比增加 221.99%，前三季度累计研发投入达到 2.24 亿元，同比增加 147.58%， 研发投入占总营收的比例达到27.08%，同比增加 11.57pct。　　报告期内公司重点投入建设 GEOVIS Online 在线数字地球，旨在 2025 年实现数字地球产品的全面线上运营，构建覆盖云、边、端的一体化服务体系。 云端业务将围绕星图地球数据云，叠加可计算的数字地球，为企业客户提供可订阅的数据服务。边端业务将依托云架构体系，在教育、运营商、智慧政府、农业、气象、特种、应急等多领域提供 GEOVIS Earth 解决方案。端业务将以星图地球 APP 为核心产品开拓大众市场， 依托高级会员服务实现商业收入。　　我们预计未来 1-2 年内中科星图都将处于集中蓄力阶段， 研发投入将继续攀升， 而公司净利润端将可能出现阶段性承压。但以持续性研发为前提，公司有望通过 GEOVIS Online 产品在未来实现二次增长。　　投资建议 预计中科星图 2022-2024 年营业收入分别为 14.69 亿元、 20.98 亿元及 29.01 亿元，同比增长 41.3%、 42.8%、 38.3%，归母公司净利润分别为 3.04亿元、 4.11 亿元、 5.47 亿元，同比增加 37.8%、 35.5%、 33.0%。维持“买入”评级。　　风险提示 遥感数据使用受限； GEOVIS 数字地球在民用领域推广受限；技术推进不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.97亿，根据现价换算的预测PE为58.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为80.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中科星图（688568）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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