华西证券给予新益昌买入评级

2022-01-18华西证券股份有限公司俞能飞对新益昌进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，MiniLED/半导体业务持续发力》，本报告对新益昌给出买入评级，当前股价为124.3元。

　　新益昌(688383)　　事件概述　　公司发布 2021 年业绩预告，全年实现归母净利润 2.20-2.35 亿元，同比增长 104.61%-118.56%；实现扣非归母净利润 2.10-2.25 亿元，同比增长 104.91%-119.55%。　　分析判断:　　业绩高速增长，Q4 环比提升。分季度看，公司 Q4 单季度归母净利润为 0.63-0.78 亿元，同比增长约58%-95%，环比增长约 11%-37%，主要系公司聚焦智能制造装备行业发展主线，在行业中继续保持优势，LED 传统固晶机、Mini LED 设备、半导体设备、电容器老化测试设备收入较上年同期均有较大幅度增加所致。　　下游持续向好，半导体领域打开公司成长空间。1）随着 Mini LED 芯片技术路线逐渐成熟，上游芯片厂商加码布局量产，同时三星、LG、TCL、小米、华为等企业相继推出 Mini LED 背光电视，苹果推出搭载 Mini LED 背光屏 iPad Pro 产品，Mini LED 有望迎来大规模量产。公司是 LED 固晶机龙头，将充分受益于下游扩张；2）后摩尔时代半导体行业开始注重封装环节，采用倒装、3D 封装、系统级封装等先进封装方式进一步提升芯片性能，未来封测环节价值量有望持续提升，据 Yole development 估计，2024 年全球固晶机市场规模约 13.89 亿美元，半导体固晶市场规模逐步扩张，预计到 2024 年半导体固晶机市场将达到 10.83 亿美元。封测行业持续发展，国内封测设备企业迎来进口替代良机，我们认为公司的固晶技术从 LED 领域已经成功延伸至半导体领域，公司半导体固晶机有望持续快速增长。　　投资建议　　考虑到 Mini LED、半导体等下游领域需求大增带来的机遇，以及公司在泛半导体封装领域的强劲竞争力，我们维持盈利预测，预计公司 2021-2023 年营收 11.23/15.40/20.40 亿元，归母净利润为 2.27/3.30/4.35 亿元，对应的 EPS 为 2.23/3.23/4.25 元，对应 2022 年 1 月 17 日 118.00 元/股收盘价，PE 分别为 53/37/28 倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　重要下游波动导致订单变化；疫情超预期影响公司核心部件供应；新产品研发或市场拓展进度不及预期等。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，新益昌（688383）好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)