西南证券给予普源精电增持评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对普源精电进行研究并发布了研究报告《业绩大幅增长，自研芯片成就电子测量领跑者》，本报告对普源精电给出增持评级，当前股价为82.99元。

　　普源精电(688337)　　投资要点　　业绩概述公司]公布 2022半年报，2022H1实现营收 2.6亿元，同比增长 23.3%；实现归母净利润 0.29亿元，扭亏为盈，同比增长 0.49亿元。2022Q2实现营收1.5 亿元，同比增长 20.9%，环比增长 24.1%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 396.5%，环比增长 467.3%。业绩实现大幅增长，盈利能力继续改善。　　毛利率保持高位，期间费用率下降，净利率提升明显。2022 年 H1 公司综合毛利率为 52.0%，同比增长 1.1个百分点；净利率为 10.9%，同比增长 20.5个百分点。公司费用率管控持续改善，2022 年 H1 期间费用率为 48.0%，同比下降18.1 个百分点，细分来看销售、管理、财务和研发费用分别为 25.1%、15.0%、2.2%和 23.9%，分别同比下降 8.6、3.4、3.5和 2.7百分点，公司费用率控制持续向好。公司发展将进入红利期，未来公司毛利率有望稳中有升，期间费用率有望持续下降，净利水平有望快递提升。　　重研发+破壁垒，自研芯片助力公司崛起。公司在通用电子测量仪器的芯片设计、软硬件、算法等领域技术积累深厚，2017 年和 2022 年分别发布“凤凰座”和“半人马座”芯片组，成功打破国外技术垄断，成为唯一搭载自主研发数字示波器芯片组并商业化的中国企业，五款主营产品性能国内领先；凭借自研芯片加持已经进入全球高端数字示波器一级梯队，产业化进程迅速；未来有望凭借高壁垒技术优势+本土市场培育+性价比+便捷售后等优势成长为行业龙头。　　高端化产品持续放量，公司竞争优势不断扩大。2017年以来，公司基于自研芯片技术优势不断推出具有差异化优势的产品，示波器系列先后搭载了“凤凰座”和“半人马座”芯片组，实现了超低噪声和 12bit 高分辨率的高性能，销售额占比迅速提升，从 2018年的 13.8%提升至 2022H1的 69.1%；高端产品具备高毛利，其中，2022 年 H1 高端数字示波器主机均价同比增长 26.4%。另外，公司2022 年已经推出数字示波器、微波号发生器和电源与电子负载三款 5系列高精度产品，预计搭载“仙女座”的 13GHz 高带宽示波器新品将于 2023年推出,“高端+精品”产品发展战略，将为公司的长期发展注入了充沛动能。　　盈利预测与投资建议。公司是国内通用电子测量仪器唯一自研芯片龙头，高端化产品比例持续提升，具备技术+产品+渠道优势，考虑到行业高景气及公司自研芯片稀缺性，有望维持公司业绩高增长。预计 2022-2024 年归母净利润分别为 0.86/1.47/2.30 亿元，对应 2023 年和 2024 年归母净利润同比增速分别为71.0%和 56.9%，首次覆盖，给予“持有”评级。　　风险提示技术与产品研发风险、高端产品拓展不及预期、国际贸易摩擦风险

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为80.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，普源精电（688337）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。