华大智造-688114-业绩符合预期，官司和解有望促进海外推广

　公司公布22年三季报，2022年1-9月实现收入32.90亿元（yoy+15.57%，下

  同），归母净利润20.22亿元（yoy+339.85%），扣非归母净利润3.87亿元

  （yoy-24.96%）。2022年Q3实现营业收入9.29亿元（yoy+4.63%），归母净利润16.78亿元（yoy+4717.83%），扣非归母净利0.44亿元（yoy45.42%），业绩符合预期。

  境外官司落地，海外有望快速增长

  22年Q3，公司及子公司与Illumina就美国境内的所有未决诉讼达成和解，子公司CGUS收到Illumina支付的3.25亿美元净赔偿费，因此，公司Q3归母净利润实现大幅度增长。官司的落地，意味着公司测序仪在欧美主流市场的推广，基本扫除了障碍，我们认为海外市场有望迎来快速增长。

  产品结构变化，毛利率小幅下滑

  22年1-9月，公司毛利率为55.30%，较21年全年66.44%有小幅下滑（yoy11.14pct），预计与全自动化产品基数较高，疫情相关产品销售减少有

  关。销售费用率15.17%（yoy+0.12pct），管理费用率28.04%（yoy1.38pct），研发费用率15.97%（yoy-0.07pct）。

  盈利预测、估值与评级

  公司已收到illumina针对美国专利官司达成和解费3.25亿美金，对22年业绩有较大促进作用，我们预计公司2022-24年收入分别为45.22/54.01/65.94亿元，对应增速分别为15.10%/19.43%/22.09%，归母净利润分别为22.12/7.09/8.98亿元（22年原值为16.92亿元），对应增速分别为357.44%/-67.94%/26.67%，EPS分别为5.35/1.72/2.17元/股，对应PE为23/71/56倍,考虑到为国内测序行业龙头，海外推广障碍基本肃清，建议保持关注。

  风险提示

  市场竞争风险，专利风险，关联交易风险，应收账款金额较大及周转率较低的风险，客户集中度较高的风险。