新洁能-605111-新兴市场带来新增长，IGBT稳定量产

事件

  公司发布了2021年年报，2021年营业收入14.98亿元，同比增长56.89%；归母净利润4.10亿元，同比增长194.55%；扣非后归母净利润为4.02亿元，同比增长198.12%。

  点评

  战略合作保障产能，产品与客户结构持续改善

  公司与国内功率晶圆代工龙头建立了长期战略合作关系，在华虹宏力一、二、三、七厂均已实现投产，并验证了境内境外各一家代工厂作为产能补充。在此基础上，公司沟槽型MOSFET/屏蔽栅MOSFET/超结MOSFET/IGBT的占比由55.79%/31.69%/11.18%/1.34%调整为45.31%/38.96%/10.34%/5.39%，新兴产品占比持续攀升。公司积极拓展汽车电子、光伏、储能等行业业务，导入比亚迪等多家汽车品牌客户，IGBT和MOSFET产品在国内光伏储能头部企业大批量销售，助推公司2022年业绩增长。

  多款IGBT量产，1200VSiCMOSFET首次流片验证完成

  2021年度公司继续加大研发投入，旗下产品持续优化升级。12寸1200V高频低饱和压降IGBT产品已经稳定量产，应用于光伏逆变器客户；650V高密度沟槽栅IGBT初步开发完成；另有多款IGBT模块产品进入小批量生产。公司1200V新能源汽车用SiCMOSFET平台开发顺利，产品首次流片验证完成，2022年拟通过定增投资2.24亿元用于SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化，目标产能2640万只功率器件。

  盈利预测、估值与评级

  公司2021年业绩符合预期，我们预计公司2022-2024年收入分别为20.91/28.15/36.73亿元，归母净利润分别为5.28/6.69/8.22亿元，EPS分别为3.69/4.68/5.75元，对应PE分别为50/39/32倍。对应2022年盈利预测给予60倍PE，目标价221.68元，上调至“买入”评级。

  风险提示

  下游市场需求不及预期、代工厂晶圆投片量不及预期等风险。