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本报告导读
佰维存储(688525.SH)是国内领先的存储器研发封测一体化企业,具备完备的产品体系和产业链资源优势。2021年公司实现营业收26.09亿元,归母净利润1.17亿元。
截至2022 年12 月13 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为30.53 倍,对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为58.80 倍(均剔除境外上市公司)。
摘要
公司核心看点及IPO发行募投(1)公司是国内少数同时掌握NANDFlash、DRAM 存储器研发设计与封测制造的企业,具备完备的产品体系和领先的技术实力。公司拥有产业链资源和全球化运营优势,募投项目建成将助力公司扩大产能,进一步提高市场份额。(2)公司本次公开发行股票数量为4303.2914 万股, 发行后总股本为43032.9136 万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额8 亿元,募投项目落地后将有助于公司提升先进封测能力和研发能力,增强核心竞争力。
主营业务分析公司主要从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售,主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。随着客户和产品结构优化,公司业绩整体呈现快速增长态势,2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别达49.11%和149.94%。受益于高附加值产品占比不断提升,公司毛利率波动上升,规模效应下公司期间费用率呈下降趋势。
行业发展及竞争格局随着下一代息技术应用落地,存储器市场需求保持高速增长,2022 年存储器市场规模将达1716.82 亿美元。预计到2025 年,NAND Flash 市场规模达到931.9 亿美元,DRAM 市场规模达到925 亿美元,细分市场需求快速增长带动存储器行业的持续扩容。目前国产DRAM 和NAND Flash 芯片市场份额低于5%,发展前景较大,全球领先的存储晶圆厂商凭借IDM 模式向下游存储器产品领域渗透,美日韩企业市场占有率靠前。
可比公司估值情况公司所在行业“C39 计算机、通和其他电子设备制造业”近一个月(截至2022 年12 月13 日)静态市盈率为27.23倍。根据招股意向书披露,选择江波龙(301308.SZ)、兆易创新(603986.SH)、威刚(3260.TWO)、创见息(2451.TW)、群联电子(8299.TWO)作为可比公司。截至2022 年12 月13 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为30.53 倍,对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为58.80 倍(均剔除境外上市公司)。
风险提示1)宏观经济环境变动及业绩大幅下滑风险;2)经营活动产生的现金流量净额为负的风险。
来源[国泰君安证券股份有限公司 王政之/施怡昀/王思琪] 日期2022-12-15
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佰维存储(688525.SH)是国内领先的存储器研发封测一体化企业,具备完备的产品体系和产业链资源优势。2021年公司实现营业收26.09亿元,归母净利润1.17亿元。
截至2022 年12 月13 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为30.53 倍,对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为58.80 倍(均剔除境外上市公司)。
摘要
公司核心看点及IPO发行募投(1)公司是国内少数同时掌握NANDFlash、DRAM 存储器研发设计与封测制造的企业,具备完备的产品体系和领先的技术实力。公司拥有产业链资源和全球化运营优势,募投项目建成将助力公司扩大产能,进一步提高市场份额。(2)公司本次公开发行股票数量为4303.2914 万股, 发行后总股本为43032.9136 万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额8 亿元,募投项目落地后将有助于公司提升先进封测能力和研发能力,增强核心竞争力。
主营业务分析公司主要从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售,主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。随着客户和产品结构优化,公司业绩整体呈现快速增长态势,2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别达49.11%和149.94%。受益于高附加值产品占比不断提升,公司毛利率波动上升,规模效应下公司期间费用率呈下降趋势。
行业发展及竞争格局随着下一代息技术应用落地,存储器市场需求保持高速增长,2022 年存储器市场规模将达1716.82 亿美元。预计到2025 年,NAND Flash 市场规模达到931.9 亿美元,DRAM 市场规模达到925 亿美元,细分市场需求快速增长带动存储器行业的持续扩容。目前国产DRAM 和NAND Flash 芯片市场份额低于5%,发展前景较大,全球领先的存储晶圆厂商凭借IDM 模式向下游存储器产品领域渗透,美日韩企业市场占有率靠前。
可比公司估值情况公司所在行业“C39 计算机、通和其他电子设备制造业”近一个月(截至2022 年12 月13 日)静态市盈率为27.23倍。根据招股意向书披露,选择江波龙(301308.SZ)、兆易创新(603986.SH)、威刚(3260.TWO)、创见息(2451.TW)、群联电子(8299.TWO)作为可比公司。截至2022 年12 月13 日,可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为30.53 倍,对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为58.80 倍(均剔除境外上市公司)。
风险提示1)宏观经济环境变动及业绩大幅下滑风险;2)经营活动产生的现金流量净额为负的风险。
来源[国泰君安证券股份有限公司 王政之/施怡昀/王思琪] 日期2022-12-15
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