国金证券给予益丰药房买入评级

国金证券股份有限公司袁维近期对益丰药房进行研究并发布了研究报告《业绩增长符合预期，经营确定性不断加强》，本报告对益丰药房给出买入评级，当前股价为55.22元。

　　益丰药房(603939)　　业绩简评　　10月16日，公司发布2022年三季度业绩预告，前三季度公司实现营业收入132.4-134.2亿元（+21%至+23%），归母净利润8.15-8.25亿元（+17%支+19%），扣非归母净利润7.9-8.1亿元（+16%至+19%）。　　从单三季度来看，2022年Q3公司实现收入44.9-46.7亿元(+25%至+30%)，归母净利润2.39-2.49亿元(+25%至+30%)，扣非归母净利润2.35-2.45亿元（+25%至+30%）。　　经营分析　　业绩增长符合预期，行业利好持续释放。随着疫情常态化、防控措施精准化，药店行业稳步回暖，公司Q3业绩增长符合预期；叠加行业政策持续规范与医药分开的大趋势，药品零售行业规模扩大确定性强，公司业绩有望持续向好。　　门店数量效率双提升，公司盈利能力不断加强。公司坚持“新开+并购+加盟”和区域聚焦的拓展模式，门店网络不断完善和优化，同时深耕优势区域市场，提高运营能力和数字化管理水平，带动门店经营效率提升。截至2022年上半年，公司共拥有门店数量9200家。随着门店数量和经营效率的提升，公司盈利能力有望不断强化。　　数字化精细化运营体系，赋能公司互联网业务发展。公司积极布局线上多渠道业务，O2O上线门店超过7,500家，覆盖线下所有主要城市，并在核心城市均处于行业领先地位。在O2O和B2C双引擎的策略支撑以及疫情的推动下，借助公司供应链优势和数字化精细化运营体系，公司互联网业务不断发展，未来业绩稳健性进一步提高。　　盈利预测及投资建议　　公司作为药店龙头，通过外延并购持续提升集中度，暂不考虑可转债发行带来的财务影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.8/13.8/18.3亿元，同比增长22%、27%和33%，维持“买入”评级。　　风险提示　　收购后发展不及预期、外延并购不确定性、处方外流不达预期、线上药店对线下药店的冲击不确定性；商誉减值风险；可转债转股对EPS的潜在摊薄风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邹朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.36%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.1亿，根据现价换算的预测PE为34.32。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为64.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，益丰药房（603939）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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