东方证券给予拓普集团买入评级，目标价位101.26元

东方证券股份有限公司姜雪晴近期对拓普集团进行研究并发布了研究报告《盈利好于预期，预计4季度盈利有望季度环比向上》，本报告对拓普集团给出买入评级，认为其目标价位为101.26元，当前股价为73.8元，预期上涨幅度为37.21%。

　　拓普集团(601689)　　核心观点　　事件公司发布前三季度业绩预增公告。　　业绩好于市场预期。公司前三季度预计实现营业收入109.5-111.5亿元，同比增长40%-43%，预计实现归母净利润11.88-12.28亿元，同比增长58%-63%；预计实现扣非归母净利11.54-11.94亿元，同比增长58%-63%。三季度预计实现营业收入41.2-43.2亿元，同比增长42%-49%，环比增长35%-42%；预计实现归母净利润4.80-5.20亿元，同比增长63%-77%，环比增长49%-62%；预计实现扣非归母净利4.69-5.09亿元，同比增长64%-78%，环比增长52%-65%。据公司公告，公司与更多新能源车企建立战略合作，平台化战略及Tier0.5级合作模式持续推进，助力公司三季度业绩同环比实现高速增长。　　Tier0.5级合作模式持续推进，预计四季度盈利有望继续环比向上。公司目前已具备NVH减震、内外饰、轻量化底盘、热管理等8大系列产品，形成平台化供货能力，并以此为基础与新势力客户推行Tier0.5级合作模式，提供全产品线同步研发及供货服务，实现单车配套价值提升。Tier0.5级合作模式能够缩短车型开发周期、降低开发成本，满足新势力客户快速迭代要求，目前已与A客户、Rivian、Lucid、赛力斯、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、吉利新能源等国内外新能源车企展开合作。上半年公司空气悬架、热管理、智能驾驶等领域产品获得赛力斯、合创、高合、一汽、吉利等客户定点，机器人运动执行器样品已获客户认可，新业务有望为后续业绩增长持续提供动能。四季度是传统销售旺季，预计公司主要客户产能将加速释放，四季度有望取得更多订单，盈利有望继续实现季度环比向上。　　积极布局国内及海外产能。公司为满足订单交付需求积极扩张产能，据公司公告，公司拟在寿县、西安等地投资建设生产基地，寿县基地主要生产轻量化底盘、一体化车身及内饰系统等产品，西安基地主要生产轻量化底盘、内外饰功能件、智能刹车系统、智能转向系统等产品，预计新生产基地将提升公司快速响应能力，降低生产运输成本，从而提升公司竞争力及客户满意度。针对日益增长的国际业务，公司拟在墨西哥新设全资子公司并投资建厂，主要生产轻量化底盘、内饰系统、热管理系统及机器人执行器等产品。墨西哥子公司一方面有助于降低关税及运费成本、提升供应链安全性，另一方面能够提升公司在北美地区的配套能力，为北美客户提供更好的产品及服务，增强客户粘性，为公司国际化战略夯实基础。　　盈利预测与投资建议　　略调整收入及费用率，预测2022-2024年EPS分别为1.66、2.35、3.17元（原1.57、2.32、3.14元），按22年PE估值，可比零部件相关公司22年PE平均估值61倍，给予22年61倍估值，目标价101.26元，维持买入评级。　　风险提示　　NVH订单、汽车销量低于预期、轻量化底盘产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券陈逸同研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利17.23亿，根据现价换算的预测PE为48.91。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为88.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓普集团（601689）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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