国金证券给予安井食品买入评级

国金证券股份有限公司刘宸倩近期对安井食品进行研究并发布了研究报告《业绩亮眼，利润优化延续》，本报告对安井食品给出买入评级，当前股价为156.97元。

　　安井食品(603345)　　业绩简评　　10月16日公司发布三季报业绩快报，22Q1-3实现营业收入81.56亿元，同比+33.78%；实现归母净利6.89亿元，同比+39.62%；实现扣非归母净利6.04亿元，同比+58.40%。其中22Q3实现营业收入28.81亿元，同比+30.79%；归母净利2.36亿元，同比+61.73%；扣非归母净利2.24亿元，同比+189.18%。　　经营分析　　营收、利润均表现亮眼。Q3仍有并表增量，今年9月新增新柳伍的并表；去年并表仍有部分增量贡献到Q3，其中新宏业在去年8月并表，功夫食品在去年9月并表。　　我们预计Q3主业增长15-20%，7、8月整体偏淡季，合计增长双位数左右（其中7月因为存在订货会拉动增速高于8月），9月进入旺季进一步改善；冻品保持翻倍增长，全年6亿含税目标问题不大。　　Q3实现归母净利率8.19%，同比+1.57pct，环比-0.29pct。主业利润率预计同比提升，公司控制费用政策延续，主要是减少广告投放和促销人员的投入；成本总体呈下行趋势，鱼糜同比下滑，油脂、大豆蛋白还在高位，猪肉有涨价趋势，但是预计价格不会超过2021年。　　今年以来公司业绩表现稳健，剔除并表的增量，主业在疫情下依旧表现出较强韧性，利润优化能力优秀。Q4进入火锅料旺季，叠加新品的推出（火山石烤肠、爆浆糍粑等），营收端有望环比继续改善。预制菜方面三路并进的势头较好，自产品牌安井小厨计划突破小酥肉大单品，代工模式的冻品先生继续强化酸菜鱼大单品。　　投资建议　　我们预计公司22-24年的营收为120.4/150.1/186.0亿元，同比+30%/25%/23%，预计归母净利为10.7/12.8/16.0亿元，同比+57%/20%/25%，对应EPS为3.64/4.36/5.44元，对应PE为44/37/29X，维持“买入”评级。　　风险提示　　新品增长不达预期，原材料成本上涨压力，食品安全问题，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司沈旸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.24%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.08亿，根据现价换算的预测PE为42.22。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为181.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安井食品（603345）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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