天风证券给予太平鸟买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋近期对太平鸟进行研究并发布了研究报告《23Q1扣非净利同增58%，夯实内功调整效果显现》，本报告对太平鸟给出买入评级，当前股价为22.1元。

　　太平鸟(603877)　　23Q1 收入 20.7 亿同减 16%，归母净利 2.2 亿同增 14%　　公司 23Q1 收入 20.7 亿，同减 16%，归母净利 2.2 亿，同增 14%，扣非净利 1.8 亿，同增 58%。利润增长主要系（ 1）公司致力于提升太平鸟品牌价值和改善经营质量，零售折率有较明显提升，公司销售毛利率得以改善；（ 2）持续推进降本控费，经营费用有较大下降，对利润增长贡献显著。　　公告定增预案用以补充流动资金，彰显未来发展心　　近日，公司公告定增预案，控股股东的全资子公司以现金方式认购，按上限计算发行完成后控股股东及一致行动人持股将达 71.1%（发行前为67.5%），定增主要目的为补充流动资金，提高市占率与市场竞争力，降低资产负债率优化资本结构，同时体现控股股东对公司未来发展的坚定心。　　架构调整降本增效， 23Q1 效果初现　　公司于 22 年底调整组织架构， 将原六大事业部(女装、男装、乐町、 童装、鸟巢、物流)+线上运营平台架构调整为产品研发、供应链管理、零售运营三大职能中心， 原战略品牌中心、数据运营中心分别调整为战略规划中心、质量流程与数字化中心。我们认为， 由多品牌分权独立化运营改为集中化管控，组织架构调整效果初现（ 1） 将品牌从商品企划到终端零售打通，强化内功管理品牌； （ 2） 减内耗增协同，优质供应商各品牌共用以保证产品质量，各职能部门更好协同形成规模效应。 23Q1 扣非净利增长亮眼，初步验证公司经营调整效果显现。　　突破品类赛道壁垒，彰显多元文化内涵　　通过联名及先锋设计师合作等方式持续演绎国潮文化， 推出“PEACEBIRDWOMENx 国家宝藏”、“乐町 LEDINx 敦煌博物馆”系列。 逐渐打破品类赛道壁垒， 凸显多元品牌文化内涵， 童装市场品牌新发声，用“花卉”元素打造全新限量高定系列并发布全新 IP 形象“想想”； 街头潮流成长赛道初见新成效， 品牌棋格元素成出街火热单品； 羽绒服时尚新突破， 以更多元的设计表达颠覆传统想象。　　数据驱动商品供应全链路变革， 拥抱新零售打造极致购物体验聚焦以顾客为中心，以数据为驱动，全面打通设计、生产、物流、营销等核心环节的货品供应全链路， 有序推进商品设计研发和供应链联动的快反机制。 聚焦当代年轻消费者群体，加大渠道资源投入， 线上线下齐发力，精准营销不同圈层人群， 提高消费者购物便利性，打造极致的购物体验。　　调整盈利预测，维持“买入”评级。 公司多品牌组合有效覆盖中国年轻时尚消费群体，聚焦打造高顾客口碑，增强品牌粘性， 重视高质量健康增长。考虑到 22 年公司受疫情影响多渠道动销乏力， 23 年公司或将继续推进经营调整， 提升折扣率或牺牲一定收入规模，但同时提高盈利水平，我们预计公司 22-24 年收入分别为 87、 96、 106 亿（此前分别为 95、 108、 122亿）， 归母净利分别为 1.9、 7.1、 8.2 亿（此前分别为 3、 5.6、 7.1 亿），对应 EPS 分别为 0.4、 1.5、 1.7 元/股（此前分别为 0.6、 1.2、 1.5 元/股）， PE分别为 56、 15、 13x。　　风险提示 宏观经济波动风险； 品牌运营风险； 未能准确把握市场流行趋势变化的风险；存货跌价风险；定增预案的审批风险。上述主要经营数据为公司初步核算数据，仅供参考。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券糜韩杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.65%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.35亿，根据现价换算的预测PE为46.31。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，太平鸟（603877）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。