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建仓时节的关系，这回明白了。针对第二个问题，其实商

作者：伊人浅笑醉长安
2023-04-13 00:14:59
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建仓时节的关系，这回明白了。针对第二个问题，其实商贸零售在去年4季度作为低估值策略的子策略——早期周期股的代表被纳入组合。周期股是我们在做策略优选的组合时会考虑的。虽然商贸零售通常的股价驱动力具有消费属性，但当时面临疫后复苏，存在一个明显周期性向上的股价驱动力，具有了周期股的特征。我们在定义周期股的时候，不只限于化工、有色等传统的周期行业，只要标的当前的股价驱动力主要来自周期性因素，我们可能都把他看作周期股。我们认为这样定义可能会更加接近超额来源分散的本质，使得这些标的的股价驱动力可以与其他策略有所差异。
过去一段时间，我们优选选择商贸零售作为周期股代表，是因为这个板块之前经历了线上购物多年的压制，估值处于历史相对底部。随着目前线上线下购物的差价缩小，线下的竞争力有了提高。基于这个大背景，我们判断当时配置商贸零售的风险，在各个备选的周期股标的中可能是更为可控的。价值先锋产品是另一个需要考虑配置周期股的产品。我们当前在价值先锋产品也配置了商贸零售，同时还配置了逻辑类似的消费者服务。只是策略优选在22年10月开始建仓的时候，消费者服务板块的涨幅已经较大了，所以我们把相关仓位主要配置了当时还在底部的商贸零售。

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