家居板块估值迎来修复期，继续重点推荐索菲亚、志邦【

家居板块估值迎来修复期，继续重点推荐索菲亚、志邦【国金轻工】

[礼物]定制板块或值超配，重点推荐索菲亚、志邦一方面由于定制企业B端业务受益“保交付”，复苏或更早来临；另一方面，家居行业正迈入“整家”新时代，定制企业依托品类融合，客单价正迎趋势性提升，在“量”修复的预期下，定制企业整体业绩兑现或更为顺畅。其中索菲亚22年以来明确整家战略，客单价提升顺畅，但目前终端客单价也仅约3.7-4w，厨衣木及配套品融合客单价目标有望突破6w，整体客单价仍具较大提升空间，23年估值仅12x，在行业预期改善叠加自身业绩兑现的情况下，估值修复较大。此外志邦家居零售能力持续验证，23年估值仅14x，上修空间依然较大。


何时布局？此时布局性价比极高市场目前由于担忧22Q4和23Q1家居板块的业绩压力，对布局时间点有较大分歧。我们认为短期业绩磨底已是明牌，并且根据我们多方调研情况来看，疫情对22Q4整体出货影响有限，定制头部企业预计收入端仍可实现增长，对12月接单虽然有明显影响，但需求具备刚性，后续仍将释放，叠加23Q1有315这一重要活动节点，春节后开门红可期，对应出货业绩有望于Q2起显著改善。在改善趋势确定，并且目前时间点板块估值仍处于历史低位，此时布局性价比也较高。后续节奏看，估值必将领先业绩率先修复，尤其后续若更多地产需求端刺激政策落地，估值将快速上行修复，等待业绩改善时布局反而将缺失估值安全垫。