动力电池回收是媲美储能的新蓝海吗？

　　7月22日，动力电池回收概念走强。迪生力拉升封板，超越科技、天奇股份、格林美、楚江新材等纷纷冲高。

　　消息面上，宁德时代董事长曾毓群表示，目前已探明的锂资源储量可以生产160 TWh的锂电池，随着锂资源继续探明后会更多。曾毓群紧接着补充道，“电池不同于石油，石油用了后就没有了，电池里面绝大部分材料都是可以循环利用的。以我们的邦普为例，对镍钴锰的回收率已经达到了99.3%，锂的回收利用率也达到了90%以上”。

　　而天齐锂业投资管理部门相关人士表示，在锂电池中锂回收理论上可以，在商业应用上还达不到大规模回收再利用。对于曾毓群锂的回收率达到了90%以上的说法，上述人士称，“实验室应该能做到，但是商业上我个人还没见过”。据该人士透露，现在公司有参与下游(锂回收)的投资和尝试。

　　动力电池回收各大巨头已经布局了数年，目前行业商业模式是否已经确定？锂矿公司是否就此会受到一定“威胁”？本文将分析以上问题。

　　媲美储能！规模超千亿的大赛道

　　随着新能源汽车产量和销量的快速增长，动力电池装机量持续增长，而随着新能源汽车的淘汰，预计未来几年动力电池和储能电池的报废数量将会快速增长。此外，废旧电池环境风险与政策红利期的双重驱动，动力电池行业有望迎来大规模的产能释放，叠加退役动力电池资源属性，预计越来越多企业将入局赛道，政策落地也将驱动行业规范化发展。中证券预计中国动力电池回收市场2027年将超过1500亿元。

　　废旧电池首先进行预处理，包括电池的分类、放电、拆解、粉碎等预处理，后续处理包括火法、湿法、直接再生三种工艺，目前应用最为广泛的是湿法。如镍、钴、锰、锂等金属，可以加工成金属盐，如硫酸镍、钴锰、碳酸锂。回收金属种类越多，回收率越高，工艺成本越低，说明电池的整体回收能力越强。

　　根据电池回收渠道不同，可以分为三种商业模式动力电池企业、行业联盟、第三方回收企业。动力电池企业大多采用电池回收模式，利用自身的渠道优势，延伸产业链，开拓电池回收业务；整车企业大多采用行业联盟回收模式，整合行业资源，共同拓展回收渠道；第三方回收企业缺乏渠道优势，需要建立自己的回收网络，充分发挥回收网络的优势。

　　实乃新能源巨头必争之地

　　投资者可能在想这个赛道有何优质的龙头公司，其实回溯历史会发现在动力电池回收上有先发优势的企业都是“老面孔”。

　　随着新能源汽车市场的不断发展，越来越多的企业进入到动力电池回收行业。宁德时代于2015年投资于广东邦普循环，布局电池回收业务。2017年，厦门钨业控股了赣州市的豪鹏科技，进入了动力电池回收市场。2022年2月份，天能股份母公司天能控股集团达成《年处理10万吨废旧锂离子电池高值资源化回收利用项目投资协议》，项目落户盐城，总投资30亿。

　　根据电池回收渠道不同，可分为三种商业模式动力电池企业、行业联盟、第三方回收企业。动力电池企业多采用电池回收模式，自身渠道优势延伸产业链，开电池回收业务；整车企业多采用行业联盟回收模式，整合行业资源，共同拓展回收渠道；第三方回收企业缺渠道优势，需要建回收网络，发挥回收网络优势。

　　2020年12月公布的第二批符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》的企业名单中，华友钴业、赣锋锂业、厦门钨业、北汽蓝谷、银隆新能源、比亚迪等新能源企业纷纷通过子公司进行动力电池回收，宁德时代、天能动力等动力电池企业纷纷加入到新能源汽车行业的行列。

　　2020年，新能源汽车市场爆发，动力电池回收成为各大汽车巨头争抢的风口浪尖。在第三批名单中，一些二线动力电池厂商如蜂巢能源、国轩高科等纷纷登场。

　　至此，上游资源公司华友钴业、赣锋锂业、厦门钨业，中游动力电池企业，宁德时代、蜂巢能源、国轩高科、天能股份，比亚迪、北汽蓝谷等下游整车厂齐聚动力电池回收领域。面对资源制约新能源汽车的发展，巨头之间的原材料争夺战蔓延至回收环节。

　　然而由于目前技术还未成熟，成本还是很高的背景下，要依靠动力电池回收来降低锂矿成本的想法还只是奢望。

　　东吴证券对于该行业研判相对乐观。市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响，东吴证券认为电池回收具备资源价值，但商业模式本质为再制造，收入成本同向变动，利润相对纯资源企业稳定，而报废量15年的持续增长是巨大产业红利，持续成长属性凸显。建议关注天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、光华科技、格林美、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。