科博达(603786)三季报点评单三季度归母净利润增长29...

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单三季度归母净利润同比+290%。2022年前三季度公司实现营收24.2亿元，同比+18%，其中Q3实现营收9.36亿元，同环比分别+60%/+25%；利润端，公司2022年前三季度实现归母净利润3.62亿元，同比+33%，其中Q3归母净利润1.62亿元，同环比分别+290%/+84%。报告期内，宏观政策驱动，汽车行业发展环境持续向好，主要客户交付持续增量，叠加汇兑收益及联营企业科世科经营业绩快速增长，公司业绩增长。

    研发费用率处于高位，Q3净利率同环比改善明显。Q3毛利率为35.03%，同比+2.16pct，环比-0.70pct；Q3净利率为18.87%，同比+10.03pct，环比+3.01pct。Q3公司四费率为17.20%，同比-5.84pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.14%/4.91%/11.22%/-1.07%，同比变动-0.25/-2.25/-2.09/-1.24pct，研发人员数量及项目预研投入增加，研发费用率处于高位。

    打造汽车域控制器平台型企业，域控制器品类顺利拓展。公司前期产品以各类系统末端的智能执行器为主，在此基础上积累了扎实的电子控制技术、AUTOsar软件开发能力，公司不断探索域控制器与智能执行器的技术架构与通讯要求，适应集中式电子电气架构的发展趋势。（1）域控制器领域公司先后布局底盘域控制器、车身域控制器产品，相关产品有望明年SOP。智能驾驶域产品处于主机厂深度沟通阶段，公司出资4000万设立合资企业，正式涉足智能驾驶领域。（2）自适应悬架控制器DCC及空气悬架控制器ASC产品已获小鹏、比亚迪、理想等车型定点，有望形成新的增长点。

    风险提示疫情反复，客户及品类拓展不及预期，技术迭代不及市场。

    投资建议微幅上调盈利预测，维持买入评级。公司是国内汽车电子稀缺标的，客户结构优质，核心产品车灯控制器具备强竞争优势61，未来受益于量增、价升和多品类。考虑公司业务进展顺利，我们微幅上调盈利预测，预计22/23/24年实现归母净利润5.2/7.3/10.3亿元（前次预测为5.1/7.2/10.0亿元）782，对应PE为46/33/23倍，维持一年期（2023年）目标估值区间68-77元，对应PE为37-42倍20w，维持“买入”评级。

来源[国证券股份有限公司 唐旭霞/戴仕远]   日期2022-11-09