中泰证券给予安图生物买入评级

2022-04-28中泰证券股份有限公司谢木青对安图生物进行研究并发布了研究报告《化学发光持续快速增长，分子产品快速上量》，本报告对安图生物给出买入评级，当前股价为44.72元。

　　安图生物(603658)　　投资要点　　事件公司 2021 年实现营业收入 37.66 亿元，同比增长 26.45%，归母净利润 9.74亿元，同比增长 30.20%，扣非净利润 9.57 亿元，同比增长 41.03%；2022Q1 实现营业收入 10.31 亿元，同比增长 26.21%，归母净利润 2.40 亿元，同比增长 40.07%，扣非净利润 2.32 亿元，同比增长 37.36%　　疫情反复扰动下业绩实现较快速增长。2021Q4 单季度实现营业收入 10.71 亿元，同比增长 15.03%，归母净利润 2.57 亿元，同比增长 10.11%，扣非净利润 2.47 亿元，同比增长 11.47%，收入利润增速较前三季度有所放缓，一方面是低基数效应减弱，另一方面多地持续出现散发疫情，对常规诊疗带来负面影响。 22Q1 在疫情继续扰动下实现了较快速的增长，我们预计主要是分子产品快速上量带来新增长点。　　盈利能力上逐步向疫情前水平恢复。2021 年公司销售费用率 16.72%（+1.12pp） ，主要因团队扩大、疫情后销售活动恢复所致，管理费用率 3.87%（-0.86pp） ，研发费用率 12.77%（+1.26pp） ，财务费用率 0.39%（-0.31pp） 。21 年毛利率 59.49%（-0.26pp） ，主要是产品结构变化导致，净利率 26.02%（+0.60pp） 。　　发光试剂恢复快速增长趋势，分子产品快速上量。根据财报及历史数据，我们预计 21年公司化学发光新增装机超 1200 台，流水线 A1 和 B1 新增装机超 60 条，带动发光试剂实现超 30%增长，未来随着诊疗人次进一步恢复， 公司试剂销售有望继续加速回升。分子产品自 2021 年中上市，去年装机预计超过 100 台，带动核酸检测试剂盒快速上量，随着公司产能持续提升，我们认为分子产品有望进一步带动公司整体业绩增长。　　持续高研发投入带来产品竞争力不断提升。2021 年公司研发投入 4.81 亿元，同比增长 40.30%，占营收比例 12.77%，核心原材料抗原抗体已基本实现自给；600 速发光设备已获批上市，进一步丰富产品线；分子诊断试剂持续丰富中；微生物方面推出了高自动化的样本前处理系统以及多个型号的微生物质谱产品等，并通过和积水医疗、希肯医疗战略合作，进入高景气血凝领域，公司已打造成为 IVD 综合平台型企业。　　盈利预测与估值根据年报、一季报，以及国内疫情变化，我们调整了盈利预测，预计 2022-2024 年公司收入 48.24、64.06、81.38 亿元，同比增长 28%、33%、27%，归母净利润 12.52、16.82、22.30 亿元，同比增长 29%、34%、33%（22-23 年调整前为 13.47、17.26 亿元） ，对应 EPS 为 2.13、2.87、3.80。考虑到公司发光竞争力持续增强，分子产品进入放量阶段，同时通过自研+合作，不断推出具备高成长性的产品，维持“买入”评级。　　风险提示产品推广不达预期风险，政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.74亿，根据现价换算的预测PE为20.89。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，安图生物（603658）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。