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2022-04-28中国银河证券股份有限公司高峰,王恺对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《蓝牙音频持续领先,WIFI/手表不断突破》,本报告对恒玄科技给出买入评级,当前股价为110.62元。
恒玄科技(688608) 事件公司发布2021年年报和2022年一季报。 公司2021年业绩快速增长,2022Q1阶段性下滑公司2021年实现营业收入17.65亿元,同比增长66%,实现归母净利润4.08亿元,同比增长106%。业绩快速增长主要得益于TWS耳机、智能音箱出货量快速增长,同时公司智能手表芯片量产上市,未来将成为重要增长点。2022Q1公司实现营收2.87亿元,同比下滑1.18%,实现归母净利润0.22亿元,同比下滑71.78%,毛利率39.89%,同比提升1.54pct。营收同比微降主要由于一季度下游终端需求偏弱、疫情导致物流受阻;归母净利润同比下滑主要由于一季度研发费用同比大幅增加。 TWS耳机芯片业务将保持快速增长公司作为智能耳机SoC主控芯片的龙头厂商,性能达到业内领先水平,深度绑定下游安卓端大客户。从手机配置角度看,目前苹果Airpods相对iPhone配置率达到45%,而安卓TWS耳机配置率仅为10%左右,仍然有非常大的提升空间。目前白牌产品仍占据TWS耳机市场较大份额,2020年白牌TWS耳机出货量约为3.5亿副,占整个TWS市场份额的59%。随着消费者对产品性能及体验的要求不断提升,品牌厂商通过其长期积累的技术优势生产出更多功能、高性价比的品牌产品,未来市场份额将会向主流TWS品牌厂商集中。公司始终坚持高端品牌定位,新品不断迭代,2021年推出“蓝牙+降噪+入耳检测”三合一的智能蓝牙音频芯片BES2600系列,进一步提升了公司在TWS耳机小型化高度集成化进程中的技术壁垒,未来将充分受益于TWS耳机向品牌端的集中趋势。 WIFI、智能手表芯片逐步放量,公司AIOT平台化进展顺利公司WIFI芯片成功拓展小米、华为等客户,第二代WiFi/蓝牙双模AIoTSoC芯片BES2600WM已量产上市,采用更先进的22nm工艺制程,算力更强同时功耗更低,并率先支持鸿蒙操作系统,除应用于智能音箱外,还可以作为智能语音模块广泛用于智能家电等领域。智能手表方面,2021年下半年公司第一代智能手表芯片顺利导入华为、小米、vivo等客户并量产,该芯片集显示、存储、音频、连接为一体,集成超低功耗Sensorhub待机时间可以达到14天以上。公司第二代智能手表单芯片解决方案BES2700BP也已进入送样阶段,预计2022年开始推向市场。 投资建议我们预计公司2022-2024年实现营业收入26.5、38.5和49.3亿元,分别同比增长50%、46%、28%;实现归母净利润6.1、9.1、11.5亿元,分别同比增长50%、48%、27%,当前股价对应2022-2024年PE为20.8、14.0、11.0倍。维持“推荐”评级。 风险提示下游需求不及预期,新技术研发应用不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.04%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.92亿,根据现价换算的预测PE为22.67。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为216.41。证券之星估值分析工具显示,恒玄科技(688608)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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中国银河给予恒玄科技买入评级
2022-04-28中国银河证券股份有限公司高峰,王恺对恒玄科技进行研究并发布了研究报告《蓝牙音频持续领先,WIFI/手表不断突破》,本报告对恒玄科技给出买入评级,当前股价为110.62元。
恒玄科技(688608) 事件公司发布2021年年报和2022年一季报。 公司2021年业绩快速增长,2022Q1阶段性下滑公司2021年实现营业收入17.65亿元,同比增长66%,实现归母净利润4.08亿元,同比增长106%。业绩快速增长主要得益于TWS耳机、智能音箱出货量快速增长,同时公司智能手表芯片量产上市,未来将成为重要增长点。2022Q1公司实现营收2.87亿元,同比下滑1.18%,实现归母净利润0.22亿元,同比下滑71.78%,毛利率39.89%,同比提升1.54pct。营收同比微降主要由于一季度下游终端需求偏弱、疫情导致物流受阻;归母净利润同比下滑主要由于一季度研发费用同比大幅增加。 TWS耳机芯片业务将保持快速增长公司作为智能耳机SoC主控芯片的龙头厂商,性能达到业内领先水平,深度绑定下游安卓端大客户。从手机配置角度看,目前苹果Airpods相对iPhone配置率达到45%,而安卓TWS耳机配置率仅为10%左右,仍然有非常大的提升空间。目前白牌产品仍占据TWS耳机市场较大份额,2020年白牌TWS耳机出货量约为3.5亿副,占整个TWS市场份额的59%。随着消费者对产品性能及体验的要求不断提升,品牌厂商通过其长期积累的技术优势生产出更多功能、高性价比的品牌产品,未来市场份额将会向主流TWS品牌厂商集中。公司始终坚持高端品牌定位,新品不断迭代,2021年推出“蓝牙+降噪+入耳检测”三合一的智能蓝牙音频芯片BES2600系列,进一步提升了公司在TWS耳机小型化高度集成化进程中的技术壁垒,未来将充分受益于TWS耳机向品牌端的集中趋势。 WIFI、智能手表芯片逐步放量,公司AIOT平台化进展顺利公司WIFI芯片成功拓展小米、华为等客户,第二代WiFi/蓝牙双模AIoTSoC芯片BES2600WM已量产上市,采用更先进的22nm工艺制程,算力更强同时功耗更低,并率先支持鸿蒙操作系统,除应用于智能音箱外,还可以作为智能语音模块广泛用于智能家电等领域。智能手表方面,2021年下半年公司第一代智能手表芯片顺利导入华为、小米、vivo等客户并量产,该芯片集显示、存储、音频、连接为一体,集成超低功耗Sensorhub待机时间可以达到14天以上。公司第二代智能手表单芯片解决方案BES2700BP也已进入送样阶段,预计2022年开始推向市场。 投资建议我们预计公司2022-2024年实现营业收入26.5、38.5和49.3亿元,分别同比增长50%、46%、28%;实现归母净利润6.1、9.1、11.5亿元,分别同比增长50%、48%、27%,当前股价对应2022-2024年PE为20.8、14.0、11.0倍。维持“推荐”评级。 风险提示下游需求不及预期,新技术研发应用不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.04%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.92亿,根据现价换算的预测PE为22.67。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级13家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为216.41。证券之星估值分析工具显示,恒玄科技(688608)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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