伯特利(603596)2022年报点评业绩增长符合预期 积...

公司公告2022 年度财报，公司实现营业收入553,914.86 万元，同比增加58.61%；实现归属于母公司所有者的净利润69,871.46 万元，同比增加38.49%。

      点评

      业绩增长符合预期，公司盈利能力得到改善。2022Q4 营收18.55 亿元，同比增长59.38%，归母净利润2.2 亿元，同比增长63.11%。单季净利润处于历史最高水平，已经连续实现6 个季度环比上行。公司盈利能力持续改善，2022 年公司毛利率22.44%，其中，Q4 毛利率23.34%，同比增加1.21pct，环比增加1.56pct。

      多样化产品，新项目定点与量产推进公司业务快速成长。公司产品已经形成五大品系，并且各个产品线都有较好的发展态势。项目获取和项目量产各个方面全面展开。整体来看，2022 年新增量产项目和新定点项目进展显著，盘式制动器（新增量产73 项、新增定点156 项）、轻量化产品（新增量产10 项、新增定点46 项）、电子电控产品（新增量产67 项、新增定点144 项）、智能驾驶产品（新增量产6 项，新增定点8 项）和机械转向系统产品（新增量产8 项、新增定点17 项）。同时，在2022 年公司启动了转向系统和线控转向系统的研发工作。

      加速的产能建设，使得公司能够更好的面对市场发展机遇。公司加快产能建设，在2022 年新增产能，其中包括5 万吨铸铁和1 万吨铸铝产能、墨西哥400 万件轻量化产能、40 万套EPB 产能。积极发力线控制动产能，2022 年新增两条产线，预计在今年一季度完成第四、五条产能，第六条产线二季度投产。

      投资建议我们预计公司2023 年、2024 年和2025 年实现营业收入为81.3 亿元、105.2 亿元和131.7 亿元，对应归母净利润为10.0 亿元、13.4亿元和16.8 亿元，以今日收盘价计算PE 为29 倍、22 倍和17 倍，维持“买入”评级。

      风险提示汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

来源[首创证券股份有限公司 岳清慧]   日期2023-03-28