汽车行业动态周报行情底部清晰 边际改善趋势显现

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

行情研判行情底部清晰，边际改善趋势显现

      本周SW 汽车行业指数上涨0.7%，较万得全A 跑输0.8 个百分点，我们认为当前汽车板块可加大配置，主因在于行情底部清晰，基本面已呈现短期及中期边际改善趋势1）疫情防控优化下需求复苏韧性已显现，中期景气向上预期修复，结构性增长动能（电动化及出口等）延续；元旦假期造车新势力发布的12 月交付量数据好于预期，理想汽车月销达2.12 万辆，跃居国内高端新能源车新势力第一；2）短期需求全面向上拐点虽未显现，潜在汽车稳增长政策处于“真空期”，板块行情存在博弈但底部清晰；3）1-2 月或随疫情感染达峰产生预期及行情向上拐点，3-5 月销量同比增速大幅反弹，下半年需求景气随经济复苏进一步提升。

      景气跟踪年底旺季抢装及疫后消费复苏助推销量增速提升

    2022 年12.19-12.25，国内乘用车日均上牌9.35 万辆，同比+18.84%，环比+9.17%。其中燃油车日均6.7 万辆，同比+10.42%，环比+7.89%；新能源车日均2.6 万辆，同比+48.09%，环比+12.63%；前期受疫情冲击较大的省市（重庆、北京等）本周乘用车上牌量延续大幅改善趋势。12 月国内乘用车市场景气回升，预计2023 年国内乘用车零售2169 万辆，同比+4.1%，其中燃油及新能源乘用车零售量分别约1303、865 万辆，同比分别-11%、+40%，新能源车渗透率可达38%（同比+10pct）。

      车企跟踪发布12 月交付量，理想汽车跃居高端新能源车新势力第一

    造车新势力陆续发布12 月交付量，环比改善显著，同比表现有所分化

      1）理想汽车表现超预期，单月交付2.12 万辆，同比增长50.7%，新车型L9/L8（售价35 万以上）交付量均超1 万辆，位列国内新势力第一；

    2）蔚来汽车表现略低预期，单月交付1.58 万辆，同比增长50.8%，交付量虽创新高，但仍低于Q4 预定目标，疫情冲击及供应链等瓶颈尤在；

    3）极氪汽车表现稳中有进，极氪001 车型单月交付1.13 万辆，同比增长199%，全年交付7.19 万辆，超额完成7 万台交付目标，平均订单金额超33.6 万元；4）赛力斯问界12 月交付量达10143 辆，环比+22.8%；

    5）埃安12 月销售3 万辆，同比增长107%；哪吒及零跑12 月单月交付量分别为7,795 和8,493 辆。

      投资建议站上新一轮复苏行情起点，当前应逐步配置

    我们看好2023 年行情的核心逻辑包括1）国内疫情管控优化及稳增长预期下，经济复苏预期下行业景气有望向上；2）电动智能化+出口+自主崛起贡献结构性增量，且动能延续；3）乘用车及零部件板块估值处于历史低位。当前汽车板块预期已向上修复，但短期需求仍偏弱，后续应紧盯景气拐点（预计2023 年月度产销量同比增速呈N 型），关注潜在政策催化。整车股价处于底部区间（中期买点），看预期修复及基本面拐点（行情先行及高弹性），推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车等强势自主，关注理想汽车；零部件估值接近中低位，看边际变化逢低配置（成长属性首选），推荐继峰股份、华懋科技、三花智控、拓普集团、文灿股份、爱柯迪、伯特利等。

      风险提示行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。

来源[中建投证券股份有限公司 程似骐/何俊艺/陈怀山/陶亦然]   日期2023-01-02