息技术产业行业研究关注需求反转 看好TMT板块估值优化

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

投资建议

    电子板块全球半导体短期下行不改长期向好格局，看好强引用细分行业龙头。WSTS 预测，2023 年半导体市场规模将同比减少4.1％，降至5566 亿美元，我们认为全球半导体这一波下行周期有望在2023 年下半年触底向上。根据产业链调研息，目前消费级应用芯片的库存还较高，明年上半年需求尚未有转好的迹象，但是12 月以来工业类客户加单情况明显，普遍加单在15-20%，主要加在明年二季度，预测工业需求明年Q1 同比下滑，Q2同比实现正增长；汽车芯片需求保持旺盛，预测2023 年仍将缺货涨价，近期仍有海外汽车芯片厂商进行了涨价。台积电近日举办3 纳米量产暨扩厂典礼，董事长刘德音表示，目前 3 纳米制程良率，已与 5 纳米量产同期相当，并与客户开发新产品、大量生产；相对于5 纳米，3 纳米制程逻辑密度增加60%，相同速度下功耗降低 30-35%，是世界上最先进的技术。3 纳米技术将会应用在超级计算机、云端、高速网络以及AR、VR 等。整体来看，我们认为电子板块2023 年上半年处在去库存阶段，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下，迎来业绩向上拐点，看好汽车电子、工业、服务器等强应用方向及需求反转受益产业链。

    通板块2023 通板块关注两个方向，三条主线。5G 领域的投资机会将主要来自国产化替代和市场份额提升，成长性投资机会将更多地来自于物联网、云、智能汽车等细分板块。具体策略上，展望2023 年，关注三大主线大安全、强制造、势反转。大安全围绕网络安全、供应链安全，重点看好运营商、光通领域高速光模块/光电芯片、电子测量测试仪器、卫星通上游核心元器件等领域；强制造重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通制造类公司，随着Q4 上游高价原材料去库存接近尾声，欧美制造成本大幅上升订单转移，明年此类公司上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，包括物联网智控器、数字能源等细分领域；势反转长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致经营出现困境，但展望2023 年基本面最坏情况已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域。

    计算机板块科技行业趋势受国家政策和技术变革影响，当前政策维度权重更大。我们认为23 年计算机行业投资主线是“安全与发展”，即基础层的国产替代、自主可控，应用层的数字化、智能化。计算机行业收入和利润波动趋势不一致，预计逐步进入经营杠杆正向弹性，23 年随着收入增速回暖，利润增速加速，叠加当前机构持仓和估值处于历史底部，迎来良好建仓时机。

    进入Q4 及23 年Q1，板块总体景气底部温和回暖，利润端弹性逐步有所释放，23 年Q2 开始的板块全面复苏态势可能更值得期待。综合长期确定性、中期景气度、短期边际变化、估值，重点推荐关注“安全与发展”投资主线下，创、工业软件、网络安全、金融IT、建筑IT、智能驾驶、人工智能七大领域的机会。其中创、工业软件、人工智能、建筑IT 长期确定性更占优，智能驾驶中期景气度更占优，而网络安全、人工智能、智能驾驶、金融IT、建筑IT 由于更兼具估值性价比，若未来能叠加中期景气周期，有戴维斯双击机会，潜在市值空间可能更大。

    推荐组合澜起科技、圣邦股份、江丰电子、法拉电子、中国移动、移远通、恒生电子、奇安、海康威视。

    风险提示新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。

来源[国金证券股份有限公司 樊志远/罗露/孟灿]   日期2023-01-03