口子窖 VS 古井贡酒

一、关键数据比较

1、净资产收益率、总资产收益率

点评净资产收益率和总资产收益率，平均口子窖高于古井贡酒。

2、毛利率、净利率

点评毛利率，平均古井贡酒高一点；净利率，口子窖高出古井贡酒不少。

3、每股收益、每股经营现金流

点评每股收益和每股经营现金流，平均古井贡酒高出口子窖不少。

二、2022年经营数据比较

22年业绩

点评22年业绩增速，古井贡酒“遥遥领先”口子窖；营收规模上，古井贡酒是口子窖3倍多，利润前者是后者的2倍多；22年加权ROE，口子窖稍强于古井贡酒。

收入构成

点评古井贡酒“年份原浆”白酒的毛利率最高，达83.98%。

费用

点评销售费用增长，口子窖不及古井贡酒，销售费用，口子窖也远不及古井贡酒；研发费用增长方面，口子窖高于古井贡酒。

重要资产构成（占总资产比）

点评古井贡酒货币资金占比遥遥领先，现金充足，而流动负债占比古井贡酒也高于口子窖。

分红

点评平均分红额口子窖不及古井贡酒。22年股息率方面，古井贡酒为1.22%，而口子窖为2.69%，口子窖高一些。

三、业务概要比较

古井贡酒

公司是中国老八大名酒企业，是中国第一家同时发行A、B两支股票的白酒类上市公司，坐落在历史名人曹操与华佗故里、世界十大烈酒产区之一的安徽省亳州市。报告期内公司主营业务未发生变化，古井贡酒为公司的主导产品，其渊源始于公元196年曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”和酿造方法进献给汉献帝刘协，自此一直作为皇室贡品。

2016年4月，古井贡酒与黄鹤楼酒业签订战略合作协议，开启中国名酒合作新时代。

2021年1月，古井贡酒与明光酒业签订战略合作协议。独特的绿豆香型为古井名酒家族再添新锐。

古井贡酒总市值1415亿元，总股本5.29亿，市盈率（TTM）35.33倍，酿酒行业平均市盈率为39.60倍。52周最高价为305元，52周最低价为190.68元。目前价格为267.63元，居中位。

核心竞争力分析

报告期内，公司的核心竞争力无重大变化。

以上材料，主要来源于2022年年报。

口子窖

公司是安徽省内白酒行业的龙头企业之一，公司生产的口子窖系列产品香气独特，是我国兼香型白酒的代表。公司生产的口子系列白酒，包括口子窖、老口子、口子坊、口子酒等系列品牌产品。

口子窖总市值281.58亿，总股本6亿，市盈率（TTM）16.59倍，酿酒行业平均市盈率为27.77倍。52周最高价为74.73元，52周最低价为45.97元。目前价格为46.93元，近最低位。

报告期内核心竞争力

1、细分行业领先优势

2、品牌优势

3、产品多元优势

4、地域优势

5、管理层优势。

以上材料，主要来源于2022年年报。

点评在古井贡酒面前，口子窖市值属于“小弟弟”。

四、2023年上半年主要数据比较

古井贡酒

2023年一季度主要数据

略

2023年上半年业绩主要数据

营业收入113.1亿元，同比增长25.64%；

归属于上市公司股东的净利润27.79亿元，同比增长44.85%；

归属于上市公司股东扣非净利润27.31亿元，同比增长44.58%；

经营活动产生的现金流量净额47.28亿元，同比增长12.80%；

净利润含金170.13%。

2023年三季度业绩主要数据

营业收入159.53亿元，同比增加24.98%；

归属于上市公司股东的净利润38.13亿元，同比增加45.37%；

归属于上市公司股东扣非净利润37.43亿元，同比增长45.19%；

经营活动产生的现金流量净额57.20亿元，同比增长12.98%；

净利润含金150.01%。

口子窖

2023年一季度主要数据

营业收入15.92亿元，同比增加21.35%；

归属于上市公司股东的净利润5.36亿元，同比增加10.37%；

归属于上市公司股东扣非净利润5.29亿元，同比增加11.79%；

经营活动产生的现金流量净额-2.31亿元，同比减少247.89%；

净利润含金不合适。

2023年上半年业绩主要数据

营业收入29.12亿元，同比增长26.79%；

归属于上市公司股东的净利润8.48亿元，同比增长14.64%；

归属于上市公司股东扣非净利润8.34亿元，同比增长15.85%；

经营活动产生的现金流量净额0.30亿元，同比增加不合适；

净利润含金3.60%。

2023年三季度业绩主要数据

营业收入44.46亿元，同比增加18.18%；

归属于上市公司股东的净利润13.48亿元，同比增加12.22%；

归属于上市公司股东扣非净利润13.32亿元，同比增长12.75%；

经营活动产生的现金流量净额4.17亿元，同比增长718.49%；

净利润含金31%。

点评23年三季度业绩增速方面，古井贡酒仍然以高于口子窖速度向前发展。

五、整体比较及思考

1.古井贡酒与口子窖，又是两家安徽酒企。经营规模上古井贡酒大许多，但“小弟弟”口子窖在一些相对指标上仍有优势。在净资产收益率和总资产收益率、净利率及股息率等方面，口子窖领先，但在近几年企业增长速度、毛利率、经营规模与总市值、每股收益和每股经营现金流等方面，古井贡酒优势明显。看样子，徽酒老大，非古井贡酒莫属！而口子窖，则是“专精特新”的单项冠军！

注本帖仅为自己研究公司积累材料之用，不构成投资建议，且目前本人并未持有上述两股。