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220106作业

作者：临海听涛旧梦如烟
2023-01-06 00:51:59
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【古井贡酒】

该股将创历史新高，只研究，不推荐，实在要买，可考虑B股。长线角度，目前三个高端白酒还可以买。

主要逻辑1）安徽次高端天花板没到顶。安徽紧抓产业升级，防疫政策灵活；人均GDP7万以上，安徽人又以爱喝酒著称，白酒消费升级速度领先全国。预计2022年全省白酒消费300亿+，300-700元价格带的次高端白酒消费约为50亿，占比约1/6，仍有升级空间。2）东不入皖，以古井为代表的地产酒非常强势。安徽次高端价格带，古井和口子窖各占据25%份额，剩余份额由洋五剑郎及其他地产酒瓜分。3）环皖扩张有潜力。环皖的苏鲁豫鄂赣均属浓香口味地区，其中江苏、豫东和鲁南部分地区与安徽同属江淮酒派浓香型地区，消费群体口味相似，且均为饮酒大省，仍有开发潜力。2021年古井在江苏省的营业收入为20亿元，约为洋河的8%。4）产品结构好。年份原浆、古井贡酒系列、明光酒分别定为次高端、中端和中低端，2021年年份原浆收入占比73%。5）盈利能力仍可提升。近年来古井销售费用率在30%左右，有竞争关系的口子迎驾洋河今世缘在10%-15%，随着收入规模还有下降空间。6）中高层持股，激励力度加大。公司高管没有直接持有上市公司股份。近日古井集团股东发生变化，新增安徽古鑫企业管理合伙企业持股，持股比例为10%，亳州古鑫人合企业管理咨询有限公司持有安徽古鑫0.2%股份，是古井中高层持股平台，部分解决激励问题。