渣渣辉
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
科沃斯(603486)
投资要点
公司发布2022年三季报
Q1-3收入101亿(YOY+23%),归母11亿(YOY-16%),扣非11亿(YOY-9%)
Q3收入33亿(YOY+14%),归母2.5亿(YOY-49%),扣非2.7亿(YOY-34%)
收入自主品牌均双位数增长
消费承压大环境下,公司双自主品牌仍维持双位数较好增长,且海外优于预期。
科沃斯品牌预计Q3约+16%,其中国内约+8%,海外约+30%。海外增长优于国内,预计来自于①公司在亚太地区获得较好增长;②欧美地区渠道有所拓展。
添可品牌预计Q3约+34%,其中国内约+26%,海外约+50%,国内景气仍在,线下持续拓展带来增长动力;海外主攻美国表现相对好。
代工/其他预计维持收缩态势。
利润单季利润率初探底
毛利率Q3为47.2%(同比-0.8pct,环比-5.1pct)。同比口径看预计原材料、海运有正面影响,同时添可占比提升拉高毛利率,但科沃斯品品牌促销加大导致环比下行。
费用率Q3为38.5%(YOY+6.6pct),其中
①销售费用率+6.7pct,除淡季投放转化率下降外,从绝对额看Q3为10亿,环比Q2的10.5亿基本持平,投放力度仍相对偏大;
②研发费用率+1.3pct,淡季费用刚性下费率提升;管理费用率+0.45pct相对平稳。
③财务费用率-1.9pct,受惠于汇率变动;
净利率Q3为7.5pct(YOY-9.2pct)。存公允价值变动损益-3pct,预计其中有套保对冲影响。Q3交易性金融资产19亿(环比+12.7亿,同比+17.6亿)
另公司终止2021股权激励计划,此前该计划预计22年摊销2.5亿费用。后续预计Q1-3计提金额有望冲回。
投资建议买入评级
中期持续关注销量&利润率拐点。公司积极促销,疲软环境下仍换得收入增长。若后续销量回升起规模效应,利润率有望拐点,中期持续渗透放量的逻辑仍支撑公司成长。
短期看底部或逐渐确立。Q3利润率可能已初步见底,边际逐渐明确。当前估值已经消化部分风险,后续若消费回暖,公司弹性同样突出,关注龙头回调后的长期价值。预计22、23年利润17(已考虑股权激励冲回2亿)、19亿(前值为22、26亿元),对应PE21、18x,维持买入评级。
风险提示利润率持续受促销影响,海外景气不及预期;国内销量不及预期。
来源[中泰证券|邓欣,姚玮]
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
26人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:2023-06-14详情>>
答:科沃斯的注册资金是:5.76亿元详情>>
答:科沃斯所属板块是 上游行业:机详情>>
答:科沃斯的子公司有:11个,分别是:详情>>
答:www.ecovacs.cn详情>>
细胞免疫治疗概念逆势走高,近期处于多头趋势
钴概念逆势走高,合纵科技以涨幅20.0%领涨钴概念
干细胞概念逆势走高,概念龙头股戴维医疗涨幅19.97%领涨
4月29日固态电池概念在涨幅排行榜排名第18,涨幅领先个股为天奈科技、上海洗霸
周一钠离子电池概念主力资金净流入3.57亿元,涨幅领先个股为七彩化学、瑞泰新材
渣渣辉
[科沃斯]科沃斯2022年三季报点评利润率或触底
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
科沃斯(603486)
投资要点
公司发布2022年三季报
Q1-3收入101亿(YOY+23%),归母11亿(YOY-16%),扣非11亿(YOY-9%)
Q3收入33亿(YOY+14%),归母2.5亿(YOY-49%),扣非2.7亿(YOY-34%)
收入自主品牌均双位数增长
消费承压大环境下,公司双自主品牌仍维持双位数较好增长,且海外优于预期。
科沃斯品牌预计Q3约+16%,其中国内约+8%,海外约+30%。海外增长优于国内,预计来自于①公司在亚太地区获得较好增长;②欧美地区渠道有所拓展。
添可品牌预计Q3约+34%,其中国内约+26%,海外约+50%,国内景气仍在,线下持续拓展带来增长动力;海外主攻美国表现相对好。
代工/其他预计维持收缩态势。
利润单季利润率初探底
毛利率Q3为47.2%(同比-0.8pct,环比-5.1pct)。同比口径看预计原材料、海运有正面影响,同时添可占比提升拉高毛利率,但科沃斯品品牌促销加大导致环比下行。
费用率Q3为38.5%(YOY+6.6pct),其中
①销售费用率+6.7pct,除淡季投放转化率下降外,从绝对额看Q3为10亿,环比Q2的10.5亿基本持平,投放力度仍相对偏大;
②研发费用率+1.3pct,淡季费用刚性下费率提升;管理费用率+0.45pct相对平稳。
③财务费用率-1.9pct,受惠于汇率变动;
净利率Q3为7.5pct(YOY-9.2pct)。存公允价值变动损益-3pct,预计其中有套保对冲影响。Q3交易性金融资产19亿(环比+12.7亿,同比+17.6亿)
另公司终止2021股权激励计划,此前该计划预计22年摊销2.5亿费用。后续预计Q1-3计提金额有望冲回。
投资建议买入评级
中期持续关注销量&利润率拐点。公司积极促销,疲软环境下仍换得收入增长。若后续销量回升起规模效应,利润率有望拐点,中期持续渗透放量的逻辑仍支撑公司成长。
短期看底部或逐渐确立。Q3利润率可能已初步见底,边际逐渐明确。当前估值已经消化部分风险,后续若消费回暖,公司弹性同样突出,关注龙头回调后的长期价值。预计22、23年利润17(已考虑股权激励冲回2亿)、19亿(前值为22、26亿元),对应PE21、18x,维持买入评级。
风险提示利润率持续受促销影响,海外景气不及预期;国内销量不及预期。
来源[中泰证券|邓欣,姚玮]
分享:
相关帖子